新五丰：养殖扩张要素储备充足，“国猪队”迈入高速成长通道
夜长梦山
2024-01-26 11:11:53
【HC农业】新五丰：养殖扩张要素储备充足，“国猪队”迈入高速成长通道
行业：低猪价下产能有望加速去化，周期反转可期
1. 2024H2或迎新周期：未来半年供给偏多、需求偏弱，猪价或持续低位，春节后价格可能进一步下探。长期持续的亏损或已致行业现金流紧张，产能加速去化且持续性较强。
2.估值低位，布局良机：当下产能去化速度更快、拐点更近，而板块估值仍然处于历史低位，猪周期已经迎来重点布局期，未来半年行情可期。
公司：扩张要素充足，踏上高成长之路
1）钱：背靠省农业集团，集团股东多次参与定增给予支持，扩张资金有保障；
2）人：管理层深耕行业，人才梯队建设完备。22年末公司生产人员已达2300余人（yoy+80%），且目前仍在快速增长中；
3）地：租赁模式快速扩张。23年将新增交付租赁场36个，母猪场存栏规模提升至30万头，可达到700万仔猪产能及400万左右肥猪产能；
4）猪：种猪20余年积累、自建繁育体系，收购天心种业后种猪体系进一步强化，预计公司能繁母猪存栏23年底达到25万头左右。
公司已经牢牢掌握生猪养殖最重要的环节，支撑其出栏规模快速增长以及成本的持续优化，预计23-25年实现出栏320万、500万、800万头，归母净利-11.05亿元、0.74亿元、16.95亿元，给予快速成长期猪企25年11XPE，对应目标价14.74元，首次覆盖，给予“强推”评级。
行业：低猪价下产能有望加速去化，周期反转可期
1. 2024H2或迎新周期：未来半年供给偏多、需求偏弱，猪价或持续低位，春节后价格可能进一步下探。长期持续的亏损或已致行业现金流紧张，产能加速去化且持续性较强。
2.估值低位，布局良机：当下产能去化速度更快、拐点更近，而板块估值仍然处于历史低位，猪周期已经迎来重点布局期，未来半年行情可期。
公司：扩张要素充足，踏上高成长之路
1）钱：背靠省农业集团，集团股东多次参与定增给予支持，扩张资金有保障；
2）人：管理层深耕行业，人才梯队建设完备。22年末公司生产人员已达2300余人（yoy+80%），且目前仍在快速增长中；
3）地：租赁模式快速扩张。23年将新增交付租赁场36个，母猪场存栏规模提升至30万头，可达到700万仔猪产能及400万左右肥猪产能；
4）猪：种猪20余年积累、自建繁育体系，收购天心种业后种猪体系进一步强化，预计公司能繁母猪存栏23年底达到25万头左右。
公司已经牢牢掌握生猪养殖最重要的环节，支撑其出栏规模快速增长以及成本的持续优化，预计23-25年实现出栏320万、500万、800万头，归母净利-11.05亿元、0.74亿元、16.95亿元，给予快速成长期猪企25年11XPE，对应目标价14.74元，首次覆盖，给予“强推”评级。
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