2024.2.1

点评：微特电机行业，景气度中，成长性中。

微特电机可广泛应用于家用电器、汽车、医疗、新能源、电子信息、航空航天、军工等各个领域，华阳智能的产品主要应用于家用电器、安防等领域。2020年我国微特电机市场规模为2423亿元，年均复合增速在10%左右。

华阳智能是江苏省专精特新“小巨人”企业，子公司德尔福是国家级专精特新“小巨人”企业。

子公司德尔福的主要产品是精密给药装置，客户为生物制药企业，如金赛药业、豪森药业、信立泰等。

给予华阳智能2023年35倍pe，即合理市值22亿，合理价格38.54元，对应发行价+38%。公司发行市值小，预计上市首日会大幅炒作，注意风险。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、发行人主营业务、主要产品及设立以来的变化情况

公司的主营业务为微特电机及应用产品的研发、生产和销售。公司立足于精密微特电机及传动技术进行多行业战略布局，以技术创新为驱动，追踪市场发展前沿，持续开发新产品满足不断变化的市场需求。公司的核心业务体系包括以下板块：

凭借扎实的技术沉淀和优质的产品保障，公司长期服务于家电行业龙头企业，是美的、海信、海尔、格力、奥克斯等知名家电集团的主要微特电机及组件供应商。

二、发行人所处行业基本情况

（三）行业概况及市场需求分析

1、微特电机

微型特种电机，是指体积、容量较小，输出功率一般在数百瓦以下的电机，或具有特殊性能、特殊用途的电机。微特电机被广泛应用于家用电器、汽车、医疗、新能源、电子信息、航空航天、军工等各个领域，发挥着控制、驱动等各种功能，是生产生活中不可缺少的基础机电产品。

根据华经产业研究院数据，2020 年我国微特电机市场规模为 2,423 亿元，同比上涨 7.07%，年均复合增长速度为 13.03%。