光伏：Enphase预测Q1为市场底部，户储节后拐点可期
夜长梦山
2024-02-07 19:29:18
【长江电新】光伏：Enphase预测Q1为市场底部，户储节后拐点可期
事件：Enphase公司CEO表示2024年一季度可能是市场的“底部”，相比美国市场，欧洲提前出现复苏。同时，Roth资本近期访谈几家欧洲经销商，其中一家表示其阳光、华为和其它中国品牌逆变器的库存在2023Q4快速去化，当前渠道库存已经处于4周左右的正常水平。
1、我们认为欧洲户储有望在Q1迎来需求拐点。根据我们此前调研情况，Q1各家逆变器企业出货均有望实现环比增长，其中南非、拉美、欧洲并网逆变器的需求拐点出现更早，欧洲户储库存亦在加速去化，春节后订单有望进一步增长。可见，库存去化过程中，订单需求拐点已经先行到来，欧洲户储渠道库存去化完毕的时间点，落在一季度末到二季度的预期进一步强化。
2、至于市场对逆变器降价的担心，我们认为：1）首先结合历史经验，逆变器的景气度指标始终是量，而非盈利，需求拐点更为重要。2）逆变器企业2024年毛利率下降早已price in，实际降价速度大概率慢于市场预期，原因是逆变器的核心竞争要素是产品渠道，而非价格，特别是在价格相对不敏感的欧洲分布式市场。Roth报告亦表明，中国逆变器价格虽有下调，但幅度不大；德国市场逆变器的促销活动也已经结束。
3、继续看好相关逆变器标的，包括阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、通润装备、艾罗能源等。同时，户储需求拐点亦是行业回暖的领先指标，继续坚定看好光伏板块。
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