光伏胶膜3月有望涨价，胶膜盈利反弹可期
夜长梦山
2024-02-23 11:11:22
【华福电新】光伏胶膜3月有望涨价，胶膜盈利反弹可期-0223
❑ 事件：根据SMM，受光伏级EVA粒子成本提高的影响，主流厂家们均存在调涨EVA胶膜、EPE胶膜价格的意愿，存在相关意向的企业超过市场总胶膜企业数量的80%。同时根据硅业分会，当前3月组件排产环比显著向好，需求端的显著改善有望迎来胶膜涨价明确落地！
❑ 胶膜3月盈利有望改善，叠加可能的粒子库存收益整体Q1盈利改善可期：
1） 粒子价格反弹有望贡献库存收益：节前及节后光伏级粒子价格实现触底反弹，由于胶膜厂商一般有1-2个月的粒子库存，23Q4粒子降价通道下胶膜厂商粒子库存成本基本已处于较低水平，因此粒子涨价通道时，胶膜厂商会受益于价格上涨产生库存收益。
2）受益3月胶膜出货量占比预计不低，涨价带来的单月盈利改善有望带动Q1整体环比改善：从Q1整体组件排产情况来看，3月排产预计环比显著改善（2月受春节假期影响下游排产不佳），因此胶膜3月订单量有望实现同步改善，3月有望实现量利齐升，从而带动Q1整体盈利环比改善！
❑ 展望后续：
1）成本端24年EVA粒子新增供给相对有限，后续若海外需求持续环比向好则粒子仍有上涨可能：从供给端来看24年年内光伏级新增EVA装置较少，且考虑24年装置检修影响，预计整体产量增长有限，若后续海外需求持续向好，粒子价格仍有上涨可能；
2）Q2胶膜盈利环比仍有概率向上：从需求端来看，Q2海外主流市场需求有望逐步释放（季节效应+海外降息周期渐近），整体来看比Q1要好的概率非常大，胶膜仍有继续顺价的可能性，Q2胶膜整体盈利有望环比继续向上！
❑ 投资建议
重点推荐具备较强阿尔法属性的胶膜龙头福斯特，同时建议关注盈利有望触底反弹的弹性标的海优新材、天洋新材、赛伍技术、鹿山新材等。
❑ 风险提示：全球光伏装机需求不及预期，产品涨价不及预期，原材料价格大幅波动。
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