万物生而有翼🪽【天风电新】锂电：进攻仍是最好的防御-0131-韭研公社

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万物生而有翼🪽【天风电新】锂电：进攻仍是最好的防御-0131

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全梭哈的老司机

2024-02-25 16:11:20

万物生而有翼🪽【天风电新】锂电：进攻仍是最好的防御-0131
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锂电产业链22年来在供给过剩、单位盈利下滑的担忧下持续下跌，盈利稳定的宁德在23H2跌幅明显。【后视镜看，A股永远处于超涨和超跌两个区间范围，新能源就是最好的证明】。

也许是24年，也许还要再熬一年，绝大部分企业家给出的预期是【❗️高质量迎接24、25年的困难，喜迎26年】。但鲸落，万物生。一轮惨痛的周期破局必然靠新技术、靠万物重生。

接下来我们对基本面的展望：
1）需求端：24年是稼动率年份（23年终端增长35%、出货只增长5%，去库存；24年不敢奢望加库，起码终端+25%、出货+25%）。

25年大概率是小三年的抢装期（国内抢免征购置税、欧洲抢碳排放考核）。

而中期就看全球化，动力电池渗透率24年预计仍不足20%。

2）供给：各个环节供过于求，❗️短期也不会有大的价格弹性。但龙头的竞争优势在产品差异化（新技术和电池这俩环节），在成本极致（主材龙头）。

关于电池额外要说的：非标，最直观的感受，宁德财报均价明显高于市场的电芯报价，原因是产品/客户之间价格、盈利差异大。

细分来看，海外客户盈利、高端车盈利明显高于普通，壁垒和竞争态势也明显好于普通产品（对应的基本面为本轮海外客户除了价格联动部分，其他降价很少，1-2%）。

最后，对投资的展望，仍是三条线：
1）有资源禀赋的上游和6F：重点标的天赐（❗️看似业绩最让人不放心，进入月月天天时时都有利空，怎么看都不顺眼阶段，但一轮周期可能赚大钱还得靠它），不认为短期有价格弹性，但看好成本曲线。

2）新技术：24年最确定的是高压快充（其中硅碳CVD是0-1），重点标的：中熔/珠海冠宇（消费电芯）/法拉/天奈/信德/元力等。

3）全球竞争力：宁德/亿纬/科达利/璞泰来等。近期亿纬在美国突破、科达利总经理再去美国都有增量信息值得大家关注。

#宁德对创业板的提振是个好的开始，但他确实还要接受接下来最重要【稼动率最差24Q1业绩的检验，目前市场主流预期0.8*90+10=80亿业绩预期】。❗️不是成长不行，而是一步步业绩兑现的真成长在任何市场环境中都是最优解。
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欢迎交流：孙潇雅/张童童

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