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九号公司更新

夜长梦山

2024-02-27 13:33:47

❗️【天风电新】九号公司更新：24年重点看两轮车&割草机器人，看好机器人产品期权-0226 ——————————— 🌼平衡车、滑板车&两轮车 23年上半年滑板车业务受到通胀、天气等影响，三季度环比改善。23年2b部分、小米下滑，但自营2C部分仍在成长。小米23年Q1-3只有3亿收入，而公司总营收75亿，占比仅4%，利润占比更低。24年预计滑板车零售端仍有10%以上增速，小米、2B部分影响进一步减弱。 2023年电动两轮车销量约140万辆，超额完成年初120万辆销量指引。利润方面，23Q3经营性利润构成中两轮电动车已占到一半，另一半由电动滑板车贡献。预计24年销量200万辆，单车收入3000元，单车净利174元，电动两轮车贡献净利3.5亿元。 🌼割草机器人 24年出货约3.7万台，预计24年销量翻倍。3-9月为割草季，割草机器人出货从11、12月开始到第二年7月持续规模性出货，对应3月到来的割草季。公司在23年推出高性价比二代产品，销量有望迎来大幅增长。预计24年销量7.5万台，ASP 5000元，贡献约3.8亿营收，0.2亿利润。 🌼英伟达合作机器人移动底盘九号与英伟达共同开发下一代自主移动机器人（AMR)，以及部署完整机器人开发平台Nova Carter AMR，其移动底盘来自Segway Robotics 的旗舰产品 RMP Lite 220（售价2999美金），软件系统包括芯片、算法和传感器来自NV，Segway Robotics提供底盘&整个产品的集成。九号在平衡车领域积累深厚，产品优势或延伸至轮式机器人。在移动底盘平衡传感器组件 (BSA) 中九号使用加速计和陀螺仪来确定RMP的位置和运动，RMP具有与前进/后退、俯仰、滚转和偏航等相关的坐标系，九号在平衡车领域的优势有望延伸至轮式机器人。 🌼投资建议全地形车等其它产品也预计在2024年实现盈利，规模效应逐渐体现。我们预计2024年九号营收135亿元，YOY+29%，其中平衡车7.1亿元+滑板车36亿元+两轮车60亿元（200万辆，ASP 3000元）+电踏车4.2亿元+全地形车12.4亿元+割草机器人3.8亿元+其它11亿元。我们预计24、25年公司经营利润7.8、11亿元，对应PE 28、20X，考虑股权激励费用，预计24、25年归母净利6.5、10.8亿元，保持推荐。

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