全面看多电动车，首推宁德、科达利、裕能
夜长梦山
2024-03-31 09:37:48
【东吴电新】继续重申全面看多电动车，首推宁德、科达利、裕能
电动化渗透率超预期、政策落地可期，看好高景气度持续。近1个月国内上险电动化率已超47%，远好于市场预期40%；Q2汽车“以旧换新”落地，汽车销量将恢复，全年销量增速有望超25%。排产端看，4月景气度已超23年高点，预计车企订单恢复后，后续排产可持续，而非市场担忧的一次性补库。即使假设5-6月排产环比持平，Q2环比仍可增长30-40%，远好于季节性恢复。
宁德技术授权全面切入美国市场，25-26年海外接力增长。宁德福特项目顺利推进，26年将投产，且该模式可推广至特斯拉、通用，全面覆盖北美三大车企。中国供应链性价比优势凸显，可帮助北美电动车降本，提升电动化率。海外车企新平台在25-26年将推出，欧洲碳排考核趋严，增速将重回20-30%增长，支撑锂电需求长期复合20%+增长。
底部确立，供需拐点或前置，25年确定性盈利拐点。融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，4月电池龙头产能利用率提升到80%，裕能、尚太、中科基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%，而景气度向上且行业仍有20%增长，供需拐点或前置。同时，Q1各环节价格基本降至底部，25年盈利恢复确定性高。
投资建议：首推宁德时代、科达利、湖南裕能。同时推荐亿纬锂能、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、尚太科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。
风险提示：销量和政策不及预期
电动化渗透率超预期、政策落地可期，看好高景气度持续。近1个月国内上险电动化率已超47%，远好于市场预期40%；Q2汽车“以旧换新”落地，汽车销量将恢复，全年销量增速有望超25%。排产端看，4月景气度已超23年高点，预计车企订单恢复后，后续排产可持续，而非市场担忧的一次性补库。即使假设5-6月排产环比持平，Q2环比仍可增长30-40%，远好于季节性恢复。
宁德技术授权全面切入美国市场，25-26年海外接力增长。宁德福特项目顺利推进，26年将投产，且该模式可推广至特斯拉、通用，全面覆盖北美三大车企。中国供应链性价比优势凸显，可帮助北美电动车降本，提升电动化率。海外车企新平台在25-26年将推出，欧洲碳排考核趋严，增速将重回20-30%增长，支撑锂电需求长期复合20%+增长。
底部确立，供需拐点或前置，25年确定性盈利拐点。融资受限及盈利底部，行业实际扩产低于预期，4月电池龙头产能利用率提升到80%，裕能、尚太、中科基本满产，二三线产能利用率恢复至60-70%，而景气度向上且行业仍有20%增长，供需拐点或前置。同时，Q1各环节价格基本降至底部，25年盈利恢复确定性高。
投资建议：首推宁德时代、科达利、湖南裕能。同时推荐亿纬锂能、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、尚太科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质等。
风险提示：销量和政策不及预期
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