封测端行业复苏信号明显，关注先进封装布局
夜长梦山
2024-04-02 22:44:25
【国君电子】封测端行业复苏信号明显，关注先进封装布局
核心观点：大算力需求提速，先进封装业务放量可期。持续推荐先进封装相关标的：1）封测公司：长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子、伟测科技等；2）设备公司：华峰测控，相关受益标的：光力科技、芯碁微装等
1、封测行业持续回暖，日月光稼动率有望恢复70~80%。
从月度数据跟踪看，全球半导体销售额从2023年Q2开始触底反弹。根据日月光月度营收数据，23年整体稼动率约60~65%，虽然当前客户下单仍保守，急单较多，但库存去化已接近尾声，预计24年Q2恢复成长，看好24年后市达到70%~80%稼动率。从国内IC设计厂商库存水位看，当前下游IC设计厂库存压力已逐步消化，随着需求向好，封测厂迎来底部反转。
2、大陆封测龙头业绩复苏，稼动率预计持续改善。
根据业绩预报，封测产业23年Q4已显著回暖。据通富微电业绩预报，23年Q4公司实现归母净利润在1.94亿元-2.44亿元，同比增长667%-865%，环比增长56.2%-96.5%；预计实现扣非净利润2.10亿元至2.50亿元，同比大幅扭亏，环比增长106%-146%。长电科技2023年Q4预计实现归母净利润中值4.95亿元,环比增长4%，扣非归母净利润中值4.67亿元，环比增长27%。华峰测控作为国内最大半导体测试机本土供应商之一，感受到封测行业回暖信号，下游设计及封测客户资本开支意愿增加，公司订单量呈现环比增长态势。根据业绩预告，2023年Q4营收中位数1.67亿元，环比提高21.56%；Q4归母净利润中位数0.54亿元，环比提高51.58%。
3、国内先进封装市场占比逐步提升，封测龙头积极布局。
根据yole，2022年全球先进封装市场规模达443亿美元，占封装市场总规模47%，预计2028年先进封装市场占有率将至58%达786亿美元。中国市场先进封装占比低于全球，2022年占比38%，但呈现逐步提升态势。当前，包括通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子在内的各大封测厂商积极布局先进封装。
4、风险提示。下游需求复苏不及预期；技术进步不及预期。
核心观点：大算力需求提速，先进封装业务放量可期。持续推荐先进封装相关标的：1）封测公司：长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子、伟测科技等；2）设备公司：华峰测控，相关受益标的：光力科技、芯碁微装等
1、封测行业持续回暖，日月光稼动率有望恢复70~80%。
从月度数据跟踪看，全球半导体销售额从2023年Q2开始触底反弹。根据日月光月度营收数据，23年整体稼动率约60~65%，虽然当前客户下单仍保守，急单较多，但库存去化已接近尾声，预计24年Q2恢复成长，看好24年后市达到70%~80%稼动率。从国内IC设计厂商库存水位看，当前下游IC设计厂库存压力已逐步消化，随着需求向好，封测厂迎来底部反转。
2、大陆封测龙头业绩复苏，稼动率预计持续改善。
根据业绩预报，封测产业23年Q4已显著回暖。据通富微电业绩预报，23年Q4公司实现归母净利润在1.94亿元-2.44亿元，同比增长667%-865%，环比增长56.2%-96.5%；预计实现扣非净利润2.10亿元至2.50亿元，同比大幅扭亏，环比增长106%-146%。长电科技2023年Q4预计实现归母净利润中值4.95亿元,环比增长4%，扣非归母净利润中值4.67亿元，环比增长27%。华峰测控作为国内最大半导体测试机本土供应商之一，感受到封测行业回暖信号，下游设计及封测客户资本开支意愿增加，公司订单量呈现环比增长态势。根据业绩预告，2023年Q4营收中位数1.67亿元，环比提高21.56%；Q4归母净利润中位数0.54亿元，环比提高51.58%。
3、国内先进封装市场占比逐步提升，封测龙头积极布局。
根据yole，2022年全球先进封装市场规模达443亿美元，占封装市场总规模47%，预计2028年先进封装市场占有率将至58%达786亿美元。中国市场先进封装占比低于全球，2022年占比38%，但呈现逐步提升态势。当前，包括通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子在内的各大封测厂商积极布局先进封装。
4、风险提示。下游需求复苏不及预期；技术进步不及预期。
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