【中信电子】舜宇3月出货量简评：手机镜头、车载镜头同环比均实现成长，手机摄像头模组环降同增-韭研公社

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【中信电子】舜宇3月出货量简评：手机镜头、车载镜头同环比均实现成长，手机摄像头模组环降同增

op270

2024-04-09 22:43:29

【中信电子】舜宇3月出货量简评：手机镜头、车载镜头同环比均实现成长，手机摄像头模组环降同增聚焦3月出货情况：手机镜头出货同比+33.7%，环比+8.0%；车载镜头出货同比+17.0%，环比+8.0%（作为对比，2月手机镜头出货同比+29.4%，环比+1.1%；车载镜头出货同比-1.5%，环比-35.2%）；手机摄像头模组出货同比+15.1%，环比-19.5%（作为对比，2月手机摄像头模组出货同比+72.1%，环比-16.4%）；其他光电产品出货同比+65.9%，环比+68.6%。一季度整体来看：手机镜头累计出货3.2亿颗，同比+38.3%；车载镜头累计出货2829万颗，同比+16.4%；手机摄像头模组累计出货1.56亿颗，同比+45.5%。 2024年公司有望受益于消费电子需求弱复苏+车载业务成长，中长期看好公司在AR/VR上的布局。（1）智能手机方面，我们预计2024年全球智能手机出货或呈现4.2%的低个位数成长，其中我们预计2024年苹果智能手机出货量约2.13亿台（同比-7.0%），安卓智能手机出货9.77亿台（同比+6.9%）。公司指引2024年智能手机镜头出货量同比+5%，ASP受产品结构影响有所提升，毛利率有望达20%+；公司预计摄像头模组出货量与23年基本持平，但毛利率与ASP均有望提升（我们认为主要系潜望等光学升级带动），其中毛利率有望提升至5%+。（2）车载业务方面，公司指引2024年车载镜头出货量有望同比+10%，ASP保持稳定，毛利率保持40%左右；考虑到公司车载摄像头模组业务上的客户导入进展，我们预计后续公司车载摄像头模组业务有望受益于汽车智能化实现高速成长。（3）此外，公司2024年将重点投入AR/VR领域。据公司业绩会指引，2024年公司计划CAPEX为30亿元，其中10亿元用于AR/VR领域（尤其是AR）。目前公司在AR整机、感知及交互（6 DoF摄像头、3D摄像头、眼球/面部追踪等）、显示（LCoS光机、Pancake光机、Micro LED光机、光波导显示模块等）等方面均有技术布局，后续有望逐步受益于下游AR/VR领域（尤其是AR）需求起量。

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