淡化波动，重业绩、看成长-韭研公社

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淡化波动，重业绩、看成长

夜长梦山

2024-04-22 13:52:01

【国盛轻工】淡化波动，重业绩、看成长出口：本轮逐步以机构定价为主，估值分化成为常态，短期业绩兑现、成长久期和估值匹配度成为核心。总体来看，Q1低基数下业绩靓丽，Q2订单环比/同比均维系稳健增长，海外降息预期推迟致复苏预期推迟，年内需求或保持平稳。短期来看，有能力上修业绩预期或成长逻辑加强的公司股价仍有上行空间。此外海外需求强韧性，降息在国内经济不明朗情况下成为看涨期权。依然推荐结构成长标的恒林、永艺、匠心、嘉益等，此外低估品种比如哈尔斯、建霖家居、西大门，成长品种浩洋、致欧、共创、久祺、浙江自然等等也值得关注。内需：需求改善仍不明朗，但内需不过分依赖宏观预期的核心标的稀缺性突出（出口估值系统性抬升，内需性价比提高）。其中，造纸方面，浆价高位盘整，纸价传导不畅，核心推荐林浆纸一体的太阳纸业，资源优势持续放大，关注仙鹤华旺。消费方面，公牛业绩兑现度高，业务成长点多元，海外进入快速扩张周期；百亚市占率提升速度仍在加快，电商和部分非核心线下市场逐步进入盈利周期；瑞尔特自主品牌线上线下推广超预期，业绩有望超预期；永新股份经营改善，持续推进客户拓展、海外扩张、材料创新等，长久期高分红资产；倍加洁多元业务共振改善。家居：系统性磨底，后续经营压力存在较大分歧，但估值历史底部，悲观预期反映较为充分，后续主要跟踪地产数据及渠道生存能力，目前二手房交易稳定，后续新房政策变化及供给进一步出清或逐步改变悲观预期。长期布局的底部位置正在模糊出现，持续关注渠道变革能力突出的公司以及更新需求占比较高的品类。包括顾家、志邦、欧派、索菲亚、金牌、喜临门、慕思、敏华、瑞尔特、好太太等。 ⚡️风险提示：宏观预期下修，竞争格局恶化

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