博思软件：业绩符合预期，收入结构优化促成高毛利率-韭研公社

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博思软件：业绩符合预期，收入结构优化促成高毛利率

夜长梦山

2024-04-24 00:13:54

博思软件：业绩符合预期，收入结构优化促成高毛利率，看好数电票业务高增，当前估值处于历史底部【天风计算机团队】 1、业绩符合预期，持续性收入占比提升实现更高毛利率 2024Q1实现收入2.6亿元（+15.73%）、归母净利-0.56亿元（+3.64%）、毛利率61.49%（+2.99pct）。2023年实现收入20.44亿元（+6.53%）、归母净利3.27亿元（+28.4%），符合预期。2023年全年毛利率66.66%（+5.03pct），主要系公司可持续性收入（SaaS收入、运维服务）占比提升至45%，#未来有望进一步提升至60%，净利率18.19%（+3pct）。2023年研发投入3.69亿元（+6.65%）占营收比重18.06%。 2、各项业务加速推进，综合竞争力持续提升【数字票证】（1）财政电子票据业务累计覆盖财政部+31省，医疗电子票据累计完成7500家二级及以上医疗机构，非税收缴电子化业务累计服务27省。（2）数电凭证业务在20+地区推广，2023年已经形成超千万收入，伴随着财政部加速推广数电票，#我们预计2024年此块业务有望成为新的增长极。（3）数据要素方面，公司商保服务已触达27个省份，与20+商保公司合作，业务量上千万笔。【智慧财政】（1）财政预算一体化业务，公司深度承建财政部+11个省市项目，共计参与19个省级项目，后续增长驱动力来自财政预算一体化2.0建设和财政大数据系统建设。（2）单位财务预算管理业务，公司的会计核算产品已经在17余万家预算单位上线，单位电子会计档案产品在21个省份建立应用案例。【数字采购】（1）政府采购，公司已拓展覆盖全国18个省份及1个计划单列市，新产品已在14个省份推广。（2）高校采购，公司已覆盖29个省市共280+所高校，其中超过60%为中央部委直属高校。（3）企业采购，公司智慧采购平台已覆盖15家央企。 3、股权激励2024年业绩目标3.81亿，当前估值处于历史底部公司发布股权激励，业绩考核目标为2024-2026年扣非净利润分别不低于3.81、4.76、5.71亿元，同比增速分别为26.5%/25%/20%。公司传统业务保持稳健增长，数字凭证创新业务有望高增，当前公司总市值100亿左右，PE38X，为近10年的14%分位，估值处于历史底部。

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