重点游戏公司业绩概览【中信证券智能互联】S三七互娱(sz002555）S S巨人网络(sz002558）S s

三七互娱：24Q1实现收入47.50亿元，同比+26.2%，环比+5.5%；毛利率81.7%，同比+3.5pcts，环比+1.4pct；销售费用率60.9%，同比+10.0pcts，环比+0.3pct；管理费用率4.0%，同比+0.6pct，环比+0.3pct；研发费用率3.7%，同比-1.6pct，环比+0.6pct；归母净利润6.16亿元，同比-20.5%，环比+32.2%；扣非归母净利润6.16亿元，同比-8.1%。业绩符合前期指引区间（6.0-6.5亿元），公司新上线的多款游戏，包括《寻道大千》、《灵魂序章》、《无名之辈》、《灵剑仙师》等小程序游戏表现优秀，由于公司持续加大流量投放，推广初期销售费用率提升，导致24Q1归母净利润同比有所下滑，但是Q1利润已环比修复，后续有望持续贡献业绩增量。以2024年净利润31亿预期计算，当前对应12X PE。此外，公司计划启动季度分红，24Q1实控人提议每10股派发现金红利2.10元，同时根据此前公告提议24年半年度和第三季度也拟将每期分红不超过5亿元，前三季度合计分红不超过15亿元，有望增厚股东回报。

巨人网络：23年实现营收29.24亿元，同比+43.5%；归母净利润10.86亿元，同比+27.7%；扣非归母净利润13.73亿元，同比+34.8%。24Q1实现收入6.96亿元，同比+37.2%，环比+6.0%；毛利率86.8%，同比+0.3pcts，环比+0pct；销售费用率29.0%，同比-9.7pcts，环比-6.6pcts；管理费用率6.0%，同比-2.4pcts，环比-1.7pct；研发费用率22.1%，同比-6.9pcts，环比-4.5pcts；归母净利润3.52亿元，同比+44.0%；扣非归母净利润4.05亿元，同比+54.4%。公司24Q1毛利率基本稳定，销售、管理、研发费用率实现同环比明显修复，利润增速符合预期实现强劲增长。公司今年产品上面《原始征途》Q2二次大推和小程序上线、《球球大作战》用户流水复苏、《太空杀》等继续增长、SLG、卡牌品类拓展等进展值得关注。同时公司在AI绘画、AI语音、AI代码、AI模型等方面布局领先。以万得一致预期2024年净利润15.3亿计算，当前对应15X PE。此外，公司2023年利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利0.8元，共派发1.6亿元。

姚记科技：23年实现营收43.07亿元，同比+10.0%；归母净利润5.62亿元，同比+61.4%。24Q1实现收入9.82亿元，同比-17.4%，环比+33.5%；毛利率37.8%，同比+3.7pcts，环比-13.5pcts；销售费用率7.3%，同比+3.4pcts，环比-6.1pcts；管理费用率5.9%，同比+1.0pct，环比-7.7pcts；研发费用率5.2%，同比-0.1pct，环比-3.8pcts；归母净利润1.51亿元，同比-23.9%，环比+3037%；扣非归母净利润1.50亿元，同比-21.6%。公司24Q1业绩已企稳，虽然同比受去年同期高基数影响下滑，但是环比明显提升，建议持续关注公司游戏、纸牌、以及球星卡等新业务的拓展。以万得一致预期2024年净利润8.45亿计算，当前对应12X PE。此外，公司2023年利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利9元，派发3.7亿元红利对应股息率3.5%，股东回报增加。

随着年报一季报季结束，叠加AI端VIDU、商汤日日新、Kimi等国产大模型进入活跃期变化较多，近期传媒互联网板块AI应用方向的市场情绪和表现较强，建议持续关注AI应用和港股互联网相关标的。