天风证券:光模块板块下半年有望迎来强复苏,电信市场10GPON带来新增量
【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策。】①国内光模块电信市场经历过去2个季度左右需求放缓&去库存阶段以后,随着国内5G相关集采启动,产业链有望强复苏。②数通市场需求持续增长,100G继续增长(交换机数据可验证),200G/400G需求量有望逐季提升。③电信市场10GPON带来新增量。
【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策。】 1、国内光模块电信市场经历过去2个季度左右需求放缓去库存阶段以后,随着国内5G相关集采启动,产业链有望强复苏,下半年国内电信光模块需求高景气确立。 2、数通市场需求持续增长,100G继续增长(交换机数据可验证),200G/400G需求量有望逐季提升。数通光模块市场新产品迭代升级,需求量快速增长推动龙头公司出货量快速成长。数通光模块市场较好的观测指标是云巨头CAPEX以及交换机端口出货量。云巨头资本开支连续5个季度同比正增长,并且亚马逊、微软、谷歌均表示将继续增加云的投资。交换机出货量连续数个季度保持增长态势。3、与数通光模块拟合度偏差较大的数据包括Intel数据中心板块收入(误差源于非x86架构份额提升、AMD份额提升、单位流量价格下降等)以及服务器出货量(误差源于采购周期和采购策略不同),因此基于这些数据形成的担忧,未来有望随着光模块实际出货数据披露而逐步减弱。4、电信市场10GPON带来新增量。运营商积极推动千兆入户,电信移动均有千万台级别的10GPON设备集采,配套的光模块需求量巨大,相比GPON等老产品价值量和盈利能力更优,带来业绩增量。5、光模块板块下半年有望迎来强复苏,主要标的业绩环比改善预计显著。当前时点重点关注:中际旭创(全球数通龙头,份额稳步提升,电信和10GPON带来增量);新易盛(数通重点突破,电信基本盘稳步成长,海外运营商等大客户持续起量);天孚通信(光模块上游组件,品类持续拓展,光引擎等产品进一步提升TAM天花板);以及博创科技、剑桥科技等黑马标的。
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