【中金科技硬件团队】半导体产能紧张致涨价蔓延
石贝源
2021-04-06 09:44:25
【中金科技硬件团队】半导体产能紧张致涨价蔓延，全面看多半导体行业龙头
4月1日晚，中金半导体团队召开主题为“把握半导体板块布局良机”的电话会议，全面阐述半导体板块的投资策略。4月2日，半导体板块大涨，半导体设计、代工、装备材料等供应链各环节标的均表现良好，由于芯片缺货仍在持续，叠加下游需求旺盛，芯片厂商涨价持续蔓延，我们全面看多半导体行业龙头。
半导体设计：1）随着全球疫情恢复，经济全面复苏，带动半导体需求增长。DRAM的价格自3月底以来上涨15~20%，从中游fab到fabless的价格传导带来毛利率上行空间。2）供给端看全球晶圆代工产能依然紧张，本次缺货与以往不同在于，以往一般是某个行业瞬间爆发导致，而本次缺货是由于多个行业需求增长共振。3）我们认为行业龙头有望凭借和fab厂的战略合作优势，获得更稳定的产能供应，半导体行业整合有望加速，利好半导体细分赛道龙头。建议投资者关注射频芯片的卓胜微、CIS的韦尔股份、模拟信号的圣邦股份等。
代工/设备/材料：1）下游需求回暖、产能恢复但未达高峰，行业景气有望维持到2022年。2）全球先进制程和高端产品的寡头垄断格局致扩产谨慎，全球产能紧张有望成为常态。3）受到实体清单影响，国内Fab龙头厂商国产替代意愿加强，国产设备和材料在国内制造工厂的市占率有望加速提升。4)春节过后A股半导体公司估值已大幅度调整，一部分公司已经进入可配置的区间，设备类建议关注北方华创、中微电子、华峰测控等；制造端建议关注中芯国际、华虹等。封测建议关注长电科技、华天科技、通富微电。
PCB/覆铜板：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品。功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件。当前价格利润传导已到第三波，受益的是覆铜板及PCB，行业去年三季度开始，上游的三大原材料价格同步上涨，通过去年Q4的价格提升开始逐步消化上游成本压力，一季度已开始逐步释放利润弹性，建议关注生益科技等；随后我们看到今年的二、三月开始PCB板也开始新一轮涨价潮，预计该行业未来利润也将集中释放。
电话会议纪要链接：http://dwz.date/eFbw
欢迎投资人联系我们交流。
中金半导体团队：石晓彬/贾顺鹤/李学来/丁宁
4月1日晚，中金半导体团队召开主题为“把握半导体板块布局良机”的电话会议，全面阐述半导体板块的投资策略。4月2日，半导体板块大涨，半导体设计、代工、装备材料等供应链各环节标的均表现良好，由于芯片缺货仍在持续，叠加下游需求旺盛，芯片厂商涨价持续蔓延，我们全面看多半导体行业龙头。
半导体设计：1）随着全球疫情恢复，经济全面复苏，带动半导体需求增长。DRAM的价格自3月底以来上涨15~20%，从中游fab到fabless的价格传导带来毛利率上行空间。2）供给端看全球晶圆代工产能依然紧张，本次缺货与以往不同在于，以往一般是某个行业瞬间爆发导致，而本次缺货是由于多个行业需求增长共振。3）我们认为行业龙头有望凭借和fab厂的战略合作优势，获得更稳定的产能供应，半导体行业整合有望加速，利好半导体细分赛道龙头。建议投资者关注射频芯片的卓胜微、CIS的韦尔股份、模拟信号的圣邦股份等。
代工/设备/材料：1）下游需求回暖、产能恢复但未达高峰，行业景气有望维持到2022年。2）全球先进制程和高端产品的寡头垄断格局致扩产谨慎，全球产能紧张有望成为常态。3）受到实体清单影响，国内Fab龙头厂商国产替代意愿加强，国产设备和材料在国内制造工厂的市占率有望加速提升。4)春节过后A股半导体公司估值已大幅度调整，一部分公司已经进入可配置的区间，设备类建议关注北方华创、中微电子、华峰测控等；制造端建议关注中芯国际、华虹等。封测建议关注长电科技、华天科技、通富微电。
PCB/覆铜板：去年三季度开始，全球经济进入快速复苏期，投资机会主要集中于顺周期的电子大宗品。功率器件最先受益，经济复苏后产能紧张，最早从去年3季度开始已经开始释放利润；第二波受益为被动元器件。当前价格利润传导已到第三波，受益的是覆铜板及PCB，行业去年三季度开始，上游的三大原材料价格同步上涨，通过去年Q4的价格提升开始逐步消化上游成本压力，一季度已开始逐步释放利润弹性，建议关注生益科技等；随后我们看到今年的二、三月开始PCB板也开始新一轮涨价潮，预计该行业未来利润也将集中释放。
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