关注原因：中长期。国内通用减速器龙头，多应用场景扩张加发力高端领域；

1、业务。公司是国内通用减速机龙头企业，拥有十几个系列上万种减速机品类，为行业内产品线最全的公司之一，与国内同行相比竞争优势突出，盈利能力和营运效率均优于同行。

2、公司经营层面

（1）扩产解决产能瓶颈。2016-2018年，公司的产能利用率始终高于90%，产能问题已成为制约公司发展的瓶颈之一。IPO募投项目扩产齿轮减速机35万台，可使产能增加约140%，较大程度缓解产能不足问题。按照公司齿轮减速机2018-2020年平均售价5601元/台计算，预计新增减速机产能将带来19.6亿元的收入增量。

（2）收购“莱克斯诺”向高端品牌转型。当前高端减速器超200亿市场，主要由SEW、FLENDER、NORD等国外企业占据，公司去年收购美国莱克斯诺公司中国子公司，推出“捷诺”品牌高端减速机，今年3月公告增资2亿元自有资金用于项目扩产，力争在2022年底完成扩产，预计达产后实现年产9万台高端减速机。

3、多场景应用是长期发展方向

减速机的种类很多，公司定位于通用减速机，正在向专用减速机延伸：

（1）进军工程机械行业。2019年公司完成塔机的回转减速机研发，已成功与徐工集团、中联重科等工程机械主机厂展开合作，公司未来有望进一步拓展工程机械领域的应用；

（2）布局“重大非”专用减速机。国茂股份主要定位于中小型通用减速机，同时发力研发“重大非”专用减速机，未来其产品线将进一步扩展。我国减速机市场中近20%为用于特殊行业的重大非减速机，公司横向布局此领域，有望带来业绩增长。

4、下游厂商为预防涨价提前存货。2021年Q1收入6.42亿元，同比增长93.6%，增长主要系:1)报告期内，受环保政策趋严和成本价格上升影响，下游厂商增加订单数量，公司在手订单强劲增长，为公司带来主要的增长点;2)受益于国内工业自动化发展、进口替代，需求有所提升;

5、行业规模：2019年减速机行业销售收入为1,234亿，预计2022年达1,600亿以上。

（部分资料来自东吴证券研报）