【长江电新】福斯特：无惧短期调整，估值性价比凸显，继续重点推荐！

1、近期公司股价的调整幅度较大，主要源于市场较为担心胶膜环节的市场格局，以及胶膜环节的排产、二季度业绩等因素。

2、首先，本轮调整的核心点在于胶膜赛道的格局，如近期信义储电等新晋企业有较大的扩产规划。我们认为，胶膜环节源于其轻资产模式扩产相对容易，而扩产后对企业具有较高的资金及成本管控要求；同时，当前上游EVA粒子供给紧张背景下，上游胶膜粒子的供货渠道将成为胶膜企业的核心壁垒。福斯特作为行业龙头，长期凭借充沛的运营资金以及完善的海外供货渠道，在粒子保供方面优势明显，近期市占率有望得以保障。中长期看，福斯特在历经多轮行业轮动中凭借设备自产、直采直销等稳健的供应链管控，成本端控制始终位居行业领先水平，中长期市占率有望维持在50%左右的水平。

3、从近期更新情况看，公司Q2出货量预计达3.3亿平左右，环比Q1稳步增长；从目前更新情况看7月排产规模持平，下半年在行业需求向上的背景下β效应显著，出货量有望稳步增长，全年出货量有望达14-15亿平。盈利方面，今年胶膜的销售均价由1-2月不含税12-13元/平上涨至6月的16-17元/平，涨价通道中公司Q2的盈利有望环比大幅提升，而今年下半年在需求放量的背景下胶膜供需延续紧张，同时2023年新增胶膜粒子供给相对有限，预计胶膜粒子紧张情况将延续到2023年，公司有望凭借强大的粒子保供能力盈利有望维持高位。

4、经近期调整公司估值性价比凸显，盘中估值分位数已降至近3年的45%水平。我们预计2022-2023年公司归母净利润分别为26.2/34.3亿元，对应当前PE分别为34/26倍, 继续重点推荐。