一句话总结：泰和科技财务报表质量优秀，传统主业水处理剂量利双增，22年新增Q2氯碱、Q3液氯、Q4磷酸铁锂+VC项目投产，公司22年Q1-Q4季度业绩环比都有增量，22Q1归母净利润1.25亿元，年化业绩或达6-8亿，对于公司目前估值仅7-10倍。如若公司全部产能达产和产品提价，公司业绩弹性更大。

一、公司简介

1、水处理剂：公司是国内首家实现水处理药剂连续化生产的企业，跟上市公司清水源是同行，截至2021年底水处理药剂产能分别为33.2万吨/年和27万吨/年，前两年由于行业价格战所以利润较差，2021Q4行业格局显著好转，水处理药剂业务盈利能力大幅改善，泰和科技22Q1归母净利润1.25亿元。如果按照泰和科技公司目前水处理药剂在建工程来算，全部建设完成后公司水处理药剂产能规模将达到90多万吨的体量，约为现有体量的3倍。

2、氯碱项目

公司2021年11月公告，计划租赁枣庄中科化学有限公司的氯碱资产，生产液氯、烧碱等产品。中科化学目前有年产30万吨离子膜烧碱装置，可以副产25万吨液氯和7500吨的氢气。根据公司最新4月14日 公告与中科化学已基本完成资产和人员交接。预计Q2至少有1个半月以上的烧碱产能贡献业绩；至于液氯（三氯化磷、五氯化磷）预计三季度投产，Q3-Q4可以贡献业绩，整合中科化学为公司向上一体化延伸降低成本。

3、锂电材料项目

2021年10月公司公告计划投资1.18亿元，建设年产10000吨磷酸铁锂高端正极材料项目，  2022年2月公司公告计划投资2.05亿元，建设2万吨碳酸亚乙烯酯项目。预计22年底1万吨磷酸铁锂和1万吨VC能够投产贡献业绩。

4、备选其他潜在发展方向

1）储能：泰和科技2022年3月成立的山东泰力达电子有限公司从事电池PACK，泰和科技通过丰汇泰和持有精工电子（山东）2.72%股份；

2）PAA聚丙烯酸盐：公司生产聚丙烯酸（PAA），其主要作为水处理等行业的分散剂使用，泰和科技目前具有聚丙烯酸及共聚物（PAA与PAAS）共7万吨/年的产能。目前不少公司将PAA作为锂电池负极黏剂，用于改善锂电池循环性能，增加电池寿命。公司的互动易回复是“尚未对锂电行业关于聚丙烯酸（PAA）的指标要求进行深入研究，目前尚未应用于相关领域，公司生产的聚丙烯酸（PAA）主要作为水处理等行业的分散剂使用”。未来如若公司的聚丙烯酸盐在锂电负极方向应用将打开新的想象空间。

二、公司股东

1、今年大牛股中通客车（000957.SZ）的前10大股东深圳齐兴资产管理有限公司占了3个席位，同时在A股唯二持股进入前10大股东的只有泰和科技（300801.SZ），根据公开信息，深圳齐兴是21年年报进入，1季度深圳齐兴资产管理有限公司-齐兴丰萃2号证券私募基金位继续坚守。

2、复星投资减持接近尾声：根据泰和科技于2022年3月14日披露的《关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告》，上海复星创泓股权投资基金合伙企业（有限合伙）计划减持1,621.48万股。截至2022年6月15日，已减持813.48万股。

三、公司财务报表

公司资产负债率低，公司没有有息负债，财务费用为负，货币资金接近10亿。

风险提示：新增项目达成不及预期、产品价格大幅波动、市场风险，请注意投资风险