【国君食品】山西汾酒更新：经营稳健，坚定看好下半年业绩弹性_20220704

近期我们对汾酒渠道端多维度调研，并赴企业线下调研，整体反馈：二季度经营稳健，青花系列量价关系得到调节

[太阳]全国范围内，汾酒6月上旬放缓回款及开票，截止目前，全国大部分地区回款及发货进度均过60%-65%，4-5月保持一季度增长趋势，6月控量之下，我们维持前期判断，22Q2收入端可以实现低双位数增幅，初步判断22Q2产品端及毛销差较21Q2相对稳定；

[太阳]目前省内及河南、华东地区库存均在2个月内，其中玻汾基本无库存，青花30库存低于青花20，青花系列价盘波动主要系4月青花放量较多且端午青花系列有一定货折；5月公司针对青花系列进行控量，6月青花20、30批价均不同程度修复，目前青花20批价360+，青花30批价800元以上。

[太阳]我们认为汾酒22Q3/Q4将继续展现其业绩弹性：1）汾酒全年销售目标并未调整，下半年经济环境环比修复，且基数压力较小；2）控量之下青花系列价盘稳定、库存压力可控。

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国君食饮 訾猛/李耀