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三乙胺简介：一种有机化合物，分子式为 C6H15N，为无色油状液体， 有强烈氨臭、易燃。稍溶于水，溶于乙醇、乙醚等有机溶剂。三乙胺 下游应用范围广泛，可作为原料、溶剂、催化剂等使用，是最常用的 有机碱之一。在医药、农药等领域也有非常广泛的应用。此外，从高 增长下游需求来看，在电解液添加剂碳酸亚乙烯（VC）生产过程中， 三乙胺可作为脱氯试剂使用，同时三乙胺也用作新型锂盐 LiFSi 的添 加剂。

需求端：锂电驱动需求高增。三乙胺是最常用的有机碱之一，在医 药、农药等领域应用广泛。之前广泛用于农药（草甘膦）、医药等作 为中间体使用，但随着 VC 和 LiFSi 在锂电的驱动下，产能和产量或 持续增加，带来三乙胺需求巨大增量。根据我们测算，从 2020 年到 2025 年，三乙胺需求量有望从 7.21 万吨提升至 10.31 万吨。增量（1） VC：在电解液添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）生产过程中，作为脱氯试 剂。其中 VC 用三乙胺或从 0.55 万吨提升至 3.21 万吨，需求持续高 增。（2）新型锂盐 LiFSi：三乙胺被作为添加剂，根据我们测算，从 2020 年到 2025 年,LiFSi 用三乙胺或从 0.02 万吨提升至 0.14 万吨。锂 电领域驱动了绝大多数需求增量。

供给端：供给集中，新增产能有限。目前国内三乙胺供给较为集中， 总产能合计约 10.1 万吨，主要是建业股份（3.9 万吨）、山东昆达（3 万吨）、新化股份（2.7 万吨）和德田化工（0.5 万吨）（备注：乙胺主 要为一乙胺、二乙胺和三乙胺，按照 1:1:3 的比例进行计算产能，根 据 CNKI，当前行业大概 15 万吨产能，约为 10 万吨附近三乙胺，和 我们统计数据基本一致）。新增产能方面，根据公司年报，仅建业股 份 2.5 万吨产能增量，目前处于筹备阶段（21H1 中报），根据公司之 前 8 万吨有机胺建设周期约 2 年计算，未来 2 年之内或无新增产能。

价格持续上涨，价差持续扩大。根据百川资讯，9 月 15 日三乙胺（华东） 为 17700 元/吨，较上月上涨 30.6%，较去年价格上涨 41.6%。从价差来 看，随着 2021 年 8 月开始三乙胺价格持续上涨，大幅改善了价差，价 差不断上行。相比于 2020 年，最新三乙胺价差较 2020 年提高了 4927 元（含税），三乙胺涨价，建业股份和新化股份或受益。根据我们测算，每涨 1000 元/吨，对应的业绩弹性分别为 0.29 亿元和 0.15 亿元。