[红包]【国盛有色&智能车】强CALL银邦：Q2水冷板等铝复合料业务业绩超预期环增50%、占比升超30%；市场供不应求涨价预期强烈；第一目标市值200亿-300亿!!!

事件：
8月9日公司发布2022业绩中报。报告期内，公司实现营收19.1亿元，同+34.6%，归母净利0.91亿元，同+369.7%；扣非净利0.8亿元，同+494.8%。 其中Q2实现营收10.49亿，同+49.1%，归母净利0.5亿，同+481.4%，扣非净利0.47亿，同+701.3%。
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#铝热传输主营业绩超预期环增50%至约6000万；军工板块季节性因素下半年有望贡献增量
👉公司H1归母净利0.91亿元，其中银邦防务（机械制造）、天津杰邦（口腔医疗）、贵州黎阳天翔（金属3D打印）子公司业务分别亏损891/10/544万，合计涉及公司权益利润亏损1281万元，主要受到订单季节性因素及收入确认延后影响，预计全年维持正盈利、下半年贡献增量（历史Q4收入全年占比过半）。剔除后，主营铝业传输业务净利1.03亿元，Q1/Q2分别为0.44/0.6亿，业绩环增约50%。

#新能源产品占比提升至于30%；市场供不应求涨价预期强烈
👉产量方面，公司H1铝热传输材料产量6.6万吨，Q1/Q2分别为3/3.6万吨，预计全年产量17万吨；8月技改落地后，公司产能将从18万吨升至24万吨。其中新能源相关材料营收为5.1亿，同比增长237%，营收占比26.7%，2021年为17%，新能源占比迅速提升，6单月占比超30%。预计全年出货量6-7万吨，2021年为2.6万吨。
👉价格方面，公司当前订单饱满，维持满产满销状态。考虑到年单定价周期，Q4行业有望迎来新一波加工费上行催化。公司单吨净利将从Q2 1700元/吨逐渐提升至2500元/吨以上。

#麒麟电池开启行业需求发展新周期；长进入周期公司龙头地位稳固
👉钎焊材料新应用大市场，“麒麟电池”明确热传输材料单车价值量提升方向，此外储能、充电桩等新市场带来用量激增，2025年前市场无明确新增产能释放，2-3年的供需缺口打开公司发展新格局。宁德36万吨大单锁定行业增长主要份额，新能源产品开发领先优势龙头地位持续巩固。

预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.90（未考虑涨价）/3.5（Q4涨价1000元）、4.81（未考虑涨价）/7.5亿元（+2.5e/涨价1000元）、5.81（未考虑涨价）/9亿元（+3.2e/涨价1000元），对应PE分别为46/38、28/18、23/15倍，给予“买入”评级。

[太阳]银邦股份：2016年开始进行材料研发并在2018年前后顺利成为比亚迪（占比80%）、宁德时代（占比50%）等动力电池水冷板材料主供方，先发优势占据细分市场核心地位。2022年4月，公司与宁德时代签署5年总36万吨供货协议备忘录，锁定未来行业增长主要份额。行业供需失衡 有望利润大超预期，第一目标市值200亿-300亿。

风险提示：原材料价格波动风险，需求不及预期风险。

☎联系人：国盛有色&智能车：郑震湘 王琪