【国君计算机李沐华团队】广联达：施工业务拐点确认！

[太阳]施工业务增速超预期，利润略超市场预期。上半年公司实现营业总收入27.70亿元，同比增长27.19%。其中，造价业务实现收入20.99亿元，同比增长25%，施工业务实现收入4.99亿元，同比增长56.54%。施工业务增速大超市场预期，符合我们预期。实现归母净利润3.97亿元，同比增长38.77%，Q2单季度利润为2.88亿元，同比增长37.62%，略超市场预期。

[太阳]施工业务拐点再次确立。在市场对于地产行业的悲观预期下，公司施工业务实现了加速增长。第一是因为公司下游穿透客户中地产的占比不高，其二是因为施工业务仍然处于渗透率早期。我们认为，施工业务最大的变化在于行业驱动因素的变化。之前施工业务的主要驱动力是政策的强制性，而目前则变成客户的主动采购，背后的原因是公司的客户成功战略。相信在客户成功理念的引领下，公司的施工业务会持续保持高速增长。

[太阳]疫情影响造价业务非云方面。造价业务中云业务收入为15.60亿元，则非云业务收入为5.39亿元，较上年同期仅有5.42%的增长，较之Q1的28.57%的增速有明显下滑。非云业务主要面向政府侧，对于疫情影响非常敏感，下滑也是情理之中。我们认为，不能因为短暂的增速波动导致对于造价业务长期空间转向悲观。造价业务长期无论是量还是价，都存在超预期的可能。

[太阳]转型投入期结束，未来利润有望持续释放。公司在结束转型期后，将迎来利润的释放期。新的股权激励预案中的解锁条件22-23年分别为9.5、12.5、15.6亿元，为公司未来的利润增长指明方向。

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