22H1收入12.54亿(+37.7%),归母净利润1.88亿(+74%)
Q2收入7.22亿(+45.3%),归母净利润1.06亿(+74.0%),扣非净利润+100%,均达到历史最好水平。
棉袜:受益汇率,单价及毛利率明显提升
▪ 22H1实现收入8.11亿(+20.3%),与优质客户的绑定关系持续加深。公司去年进行多轮提价,且今年以来人民币持续贬值,预计收入增长中超过10%来自价增。
▪ 22H1棉袜净利润1.33亿(+36.9%),净利率16.5%(+2.0pct),预计毛利率同比持平,净利率提升主要来自汇率波动。
无缝服饰:新老客户推动高增长,利润率上行至双位数
▪ 22H1实现收入4.43亿(+86.9%),逐季度改善趋势明显。由于订单均价较低的越南产能占比提升,预计无缝增长基本来自量增。
▪ 量增主要来自:1)老客户:为优衣库开发的新品类推动订单大幅增长;2)新切入GAP、维密等国际客户及李宁、蕉内、 Ubras、 FILA等国内客户;3)自有品牌增长较快。
▪ 22H1无缝净利润5482万(+413%),净利率12.4%(+7.9pct),净利率快速上行主要由于越南产能利用率年初以来逐步提升至饱和状态。
公司在本轮欧美需求不景气中,有望展现较强韧性
▪ 信心来源于:1)棉袜作为必需品具有极强的抗周期性,而无缝正处于渗透率提升期;2)优质的客户资源及产能布局,使公司在全球供应链不稳定之下有望提升市占率。
▪ 目前来看,下半年接单情况乐观,且预计Q4一次性计提费用较去年有所收窄,全年业绩高增值得期待。
公司设立子公司,布局户外用品高景气赛道
▪ 公司拟投入1亿元设立户外用品子公司,在22H1带来较大增量的户外防晒袖套和防晒服的基础上,延伸开发户外用品品类。
⭐ 预计公司 22-24 年归母净利润 3.2/3.9/4.7 亿元, 同比增长 91%/22%/21%, 对应 PE 为 13/11/9X,我们认为前期回调已较为充分消化市场对于需求端走弱的预期,当前估值具有性价比,建议重点关注!