【海通宏观】美国:不是衰退，不是滞胀，就是通胀!

1、美国通胀很难下来。
8月美国CPI同比8.3%，比市场预期要高;尤其是核心CPI同比再度冲高至6.3%，为3月以来新高。2从环比来看，美国通胀没有要降温的意思。进一步来看，推升核心通胀上行的关键是服务这背后很大程度上与租金通胀上行有关。

2、美国经济有减速，但还不错。
我们从去年以来，关于美国经济、通胀的看法基本没变过。美国经济今年以来虽然略有放缓，但相比疫情之前的增速，也不能算低，美国的劳动力市场还比较紧俏，失业率处于历史低位，所以美国的经济不能算是差。而供给端的修复明显落后于需求，美国不大幅收紧需求，通胀就是下不来。所以美国现在面临的不是衰退、不是滞胀，而是典型的通胀。

3、加息预期还要再调整。

现在美国的通胀水平是过去40年最高的，也是过去40年大家没有经历过的，所以不能用过去十多年的经验去做推断。我们测算下来，美国到年底可能通胀还下不来，美联储的加息也很可能超预期。一次Powell的讲话已经很明确，短期只管通胀，不顾其它，市场预期随之调整，但似乎还不够。

4、强美元、高利率、弱美股，还会延续。
美国大概率要经历一波滞胀考验，高价格、高利率不断把需求打下来，形成滞胀的局面，目前只是接近这个时候。所以美元指数或仍保持强势美债利率仍可能向4.0%附近迈进，美股口能还差一波滞胀考验，调整或还未结束。