2022 年 9 月 16 日，罗氏制药与中国合作方签订协议，将于 2022 年 12 月 31 日起终止向罗氏制药中国提供派罗欣®(一种治疗乙型和丙型肝炎的聚

乙二醇干扰素)的推广服务。派罗欣®的独家推广服务于 2018 年 12 月启动。 基于罗氏制药中国对派罗欣®在中国大陆地区市场策略的调整，自 2022 年 12 月 31 日起双方不再继续派罗欣®在中国大陆地区市场的推广合作关系。罗氏 制药中国将来不会在中国大陆地区开展派罗欣®的商业推广。2021 年派罗欣 推广收入分成约 7.1 千万元，2022H1 推广收入分成约为 3.3 千万元。

特宝生物乙肝感染素派格宾(聚乙二醇干扰素α-2b 注射液)自此成为 国内独家产品(之前为特宝和罗氏)，有望在提高的渗透率的同时，补充一 部分存量市场的适用需求。

派格宾(聚乙二醇干扰素α-2b 注射液)为国家 1 类新药，自 2016 年上 市至今，获得众多临床医生和患者认可。

多个重大项目持续推行:特宝生物 2018 年启动珠峰项目、2020 年加入 绿洲项目、2022 年加入星光计划。珠峰计划预计年底收官，将会陆续公布 3 万患者后续统计数据。绿洲计划持续推进、相关治愈临床试验预计 2023 年取 得较大进展。

乙肝临床治愈可期:根据公司投资者关系记录表披露，截至 2022 年 7 月 底，珠峰项目已入组患者 22507 例(部分患者未完成 48 周疗程)，临床治愈 3803 例，治疗 36 周以上患者的 48 周 HBsAg 清除率达到 33.2%

临床潜力巨大:受制于医生、患者对于乙肝临床治愈意识不足的现状， 派格宾至今渗透率 11/7000，提高空间极大。国内约有 7000 万名慢性肝炎患 者，人群巨大。

我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 15.87 亿元、21.06 亿元、27.15 亿元，分别同比增长 40.2%/32.7%/29.0%，归母净利润分别为 3.06 亿元、 4.50 亿元、6.58 亿元，同比增长 69.1%/46.7%/46.4%，对应的 PE 为 41.16X/28.05X/19.16X,我们看好公司现有病毒性肝炎、肿瘤等多个用药领域 的产品及公司多年积累下来的渠道力量，同时也看好公司现有科研平台及后续激素、肿瘤、呼吸等管线的延展性。公司创新药的逐步兑现将带来估值进一步提高。维持公司“买入”的评级。