1)原业务估值:今年9月5GW组件达产,2022-2023 年组件出货量分别为 6GW 和 10GW,有望实现净利润为2 亿、3.2亿,可比公司估值PE30倍,原业务合理估值为60~90亿。
2)新业务估值: 钧达股份、协鑫集成、木邦高科、聆达股份 TOPCON实际在建和规划产能分别为18GW、10GW、10GW、5GW,平均每GW对应10~20亿市值,未来公司10GW达产有望带来数十甚至百亿的市值提升。
公司短期5GW组件投产,10GW TOPCON潜力较大,短期市值有望突破100亿,中线看150亿。亿晶光电调研-20220923
1、公司简介:第一家沪深A股上市的太阳能公司,在海内外拥有一定的品牌知名度。2019年实控人更换为深圳勤诚达投资,连续三年对小尺寸产能进行减值导致亏损,目前已有大尺寸产能均为2020年后投产。
2、产能规划:截至2022年9月在常州拥有光伏电池5GW+光伏组件5GW产能,2022年10月在常州还有5GW组件产能即将投产。滁州全椒县一期10GWTOPCon电池片产能计划在2023年4月投产。预计未来还将向上游拓展,规划拉棒与切片产能。未来规划硅片/电池/组件产能比例为0.7/1/1。
3、组件出货:2022H1出货1.9GW,2022Q3预计出货2GW左右,2022全年出货目标为6GW。2023-2025年根据股权激励行权条件指引,出货目标保底为10/15/20GW。预计2022年出货为5GWPERC+5GWTOPCon。
4、组件销售结构:全部为大尺寸组件,根据市场需求调节182/210的出货比例。海内外销售方面,2022H1海外出货52%,国内出货48%。未来计划将海外出货占比逐渐提升到60%-70%。海外销售区域以欧盟国家(70%)、澳洲和南美(30%)为主。
4、PERC组件单瓦盈利水平:预计随着2022Q4硅料产能释放盈利能力将有所提升。
5、TOPCon:选择PECVD技术路线,试验转化效率为24.6-24.7%,良率为97%,当前成本比PERC贵0.05元/W,售价端有0.1元/W的溢价。单位设备投资成本约为2.5亿元/GW。
【亿晶光电】跟踪笔记0925
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产能: 目前公司产能5gw电池+5gw组件,今年10月中新投5gw组件。此外公司布局滁州电池、切片、组件新扩各10gw,其中一期电池10gw23年中投产,剩余产能明年底陆续匹配,未来考虑布局硅片产能。
出货: 今年上半年组件出货1.9gw,全年目标6gw,根据股权激励计划22-25年分别出货6、10(topcon3-4gw)、15、20gw,实际出货或将更高。
TOPCon: 公司此前中试线采用LP路线,后续量产倾向于PE路线,设备公司均有布局,预计年底确定工艺路线采购,明年上半年陆续投产。
海外占比: 此前海外占比30%,今年计划占比50%(上半年基本实现),明后年目标实现6-70%。欧盟占比70%,澳洲、南美、印度等地区也在持续突破。
渠道布局: 公司早期即布局海外销售渠道,长期彭博tier1名单,并在德国成立子公司销售,目前也在上海、深圳建设国际销售部。
分析师预测: 预计22、23年公司净利润分别为1.6、4.4亿,对应当前PE为53、19x,分析师对盈利预测的兑现度将保持跟踪.