调研信息纪要更新

事件：2022年9月29日，迈为股份与金刚玻璃控股子公司甘肃金刚羿德签署了两份《设备买卖合同》，根据上述合同约定，金刚舁德拟向迈为采购双面微晶高效异质结电池生产线8条，产能为600MW／条，共4.8GW，其采购总额超过迈为2021年度经审计营业收入的50%，未达到100%。
点评：
金刚玻璃为 HUT 新进入者中产能落地速度较快的厂商，现有单面微晶 HJT 产能1.2GW，后续扩产规划4.8GW，使用多尺寸双面微晶的全新异质结技术，包括 PVD 、 CVD 降本工艺和全新金属化工艺。截至金刚玻璃新品发布会，公司 HJT 产线上微晶 MBB 转换效率可达到25.3%，良率达到96.4%，预计到年底量产转换效率可达到25.5%，良率达到98.5%，成本上可以跟 PERC 基本打平。
年初市场预期年内新增 HJT 产能将达到20-30Gw，根据公开信息统计，年内新增 HJT 产能已经超过30Gw，超出此前市场预期。在此背景下，迈为全年新签订单有望超过25GW(21年为
5.8Gw)，远超市场原先预估的15Gw，且后续不排除仍有超预期的可能，绝对龙头地位得到体现。此外，年内 HJT 产能的加速扩张有利于促使 HJT 产业化配套得到进一步完善，进而推动 HJT 组件商业化进程，我们预计未来2-3年 HJT 将全面进入市场爆发期。
投资建议
根据我们对公司订单结构、确认节奏及 HJT 产业化进程的最新判断，预测公司2022-2024E净利润分别为9.26、18.80、26.91亿元，对应 EPS 分别为5.35、10.87、15.55元，当前股价对应 PE 分别为95、47、3倍，维持“买入”评级，当下重点推荐！
联系人：姚遥／宇文甸／张嘉文／李轩宇（18515213207)