静态来看，降低代理费成本：储蓄代理费方案“小升大降”，储蓄代理费综合费率下降2bps至1.27%，代理费减少10亿，成本收入比下降0.3pct。

动态来看，优化存款结构：更重要的意义在于，新方案将督促营销人员注重吸收活期和1年期以内的低久期存款，从而促进改善存款结构，降低负债成本。假设2、3年期日均存款占比分别下降5pct和10pct，采取不同的活期、三个月、半年和一年期存款占比提升幅度的假设，邮储银行代理费率 存款成本合计预计下降1-3bps，且提高一年以内（不含一年）存款占比效果优于提高一年期占比。因此，我们建议公司进一步丰富短久期存款产品，更好地承接长期限存款转移，优化存款结构。

长远来看，促进财富管理转型：新方案“小升大降”的巧妙设计，展现了管理层主动作为的战略决心，充分发挥管理层指挥棒的作用，通过机制变化进一步引导代理网点向财富管理银行转型，将总行经营策略思路更好地传达至基层并督促执行。我们相信，邮储银行充分发挥网点和客群的优势，面向广阔下沉市场开拓财富管理业务大有可为。

重申邮储银行买入评级和首推组合，基本面趋势将继续保持，当前估值对应0.60倍2022年PB，目标价9.1元/股，对应1.2倍22年PB。