【海通电新】通威股份：三季度再超预期，新产能调试再提速

公司发布预增公告，前三季度归母214-218亿，增长260-267%，扣非216-220亿，增长264-271%；Q3单季度归母91.76-95.76亿元，同比增长208-221%，环比增长30.5-36.2%；Q3单季扣非91-95亿，同比增长210-224%，环比增长24-29%；

硅料：新产能速度弥补限电影响。我们预计Q3硅料销量超过7万吨，预计权益5.6-5.8万吨；Q3四川限电对产量有少量影响，但包头5万吨到8月就已达到满产，调试期仅1个多月再次刷新纪录，弥补了限电造成的影响；我们预计多晶硅业务合计实现净利85-90亿元；

电池：盈利持续提升。我们预计Q3电池出货接近11GW，贡献利润规模在5亿左右，单瓦利润4-5分钱左右；电池片Q3持续提价，均价环比Q2提升0.11-0.14元/W，相比成本上涨幅度，利润有所增厚，另一方面各家龙头企业大尺寸产品结构持续优化，并且新技术放量在即，电池片景气上升具有持续性；

持续重点推荐通威股份。我们预计公司22-23年净利润分别为294、248亿，对应估值仅7.2X、8.5X，我们认为市场对于硅料给予的估值并不合理，中长期看当前通威属于严重低估；而公司的发展也在逐步攀升，硅料市场地位更加提升，并且对于价格过分担忧，TO­P­C­on突破证明技术实力，未来向下游延伸也会明显提高产业地位，我们认为随着市场更加认清公司行业地位与价值，公司市值增长空间巨大。