天齐锂业发布2022年前三季度业绩预告，前三季度合计实现152-169亿归母净利润，第三季度实现50-65亿归母净利润。此前市场对公司三季度业绩预期在65-70亿，从总量上来看，本次预告略低预期。

分析后，我们认为公告和市场预期主要差在两部分。

①，彭博对SQM Q3业绩预测可能明显低于其真实水平。由于公司三季报披露时间早于其参股公司SQM，因此SQM三季度贡献的投资收益只能参考彭博对其Q3的业绩预测来计算。SQM二季度业绩显著低预期，仅9.36亿美元，实际SQM Q2出货价格大超Q1，智利海关发货量也创历史新高，但因确认延期，导致部分并未计入收入。因此，Q3业绩理论上应大超Q2，但实际彭博仅给出SQM Q3业绩约9%的环比增长，过于保守。

②，限电影响了公司生产及代工。四川省三季度缺电较为严重，对公司和代工厂都产生了显著影响。预计Q3公司+委外代工合计产销约1.6万吨，环比持平。

我们维持公司全年自产+委外合计7万吨的判断，公司Q4总产销量有望环比高增。预计公司全年业绩230亿，目前7X，继续推荐。