CXO是典型的受益于我国工程师红利的行业，在过去几年国内公司都经历了快速成长阶段，也是市场上备受追捧的热门赛道之一。但从2021年下半年开始，由于一级市场创新药融资规模逐渐下滑，作为创新药的“卖水人”CXO的未来增长预期自然也要大幅下调。于是我们就看到了以药明康德为代表的CXO公司股价从2021年下半年的高点纷纷腰斩、膝盖斩，即便是在今年二季度指数反弹时也仍在低位徘徊。虽然个别公司（比如凯莱英）今年上半年业绩还不错，但是很大一部分原因是新冠特效药带来的订单，显然这一块是很难持续的，从三季报可见一斑。
给予鸿博医药静态40倍pe，即合理市值29亿，合理价格37.73元，对应发行价-6%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商，致力于药物发现、 制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产。公司立足新药研发产业链 中的关键环节，构建涵盖药物发现、工艺研究与开发的综合性技术服务平台以及 新药关键中间体和自主产品生产的商业化生产平台。
据弗若斯特沙利文数据，2015 年全球医药研发投入约为 1,498 亿美元，2019 年增长至 1,824 亿美元，预计 2024 年将达到 2,270 亿美元，2019 年至 2024 年的 复合年增长率为 4.5%；全球医药研究外包市场预计 2022 年规模达到 1,785 亿美 元。药品研发流程的性质复杂、风险高、耗时及昂贵，造就医药研究外包市场的 巨大需求。目前医药研究外包市场占医药研发市场的比重较高，且增长快，逐渐 成为医药研发产业链中不可缺少的环节。
在创新药物市场不断增长的背景下，研发创新在医药行业中举足轻重，全球 医药行业的研发投入保持稳定增长。
国际 CRO 市场逐渐趋于成熟化，跨国巨头占据大部分市场份额，其中主要 以临床 CRO 试验为主；国内 CRO 企业分为三级阶梯：跨国 CRO 企业分支机构， 本土大型 CRO 企业以及国内中小型 CRO 企业。
公司主营业务中的药物发现和工艺研究与开发均主要为新药研发提供技术 服务，且在新药研发阶段中主要处于临床前阶段。
根据弗若斯特 沙利文数据，全球临床前 CRO 市场规模已由 2015 年的 153 亿美元增至 2019 年 的 220 亿美元，年复合增长率为 9.5%，预期 2024 年将达到 339 亿美元。公司 2019 年药物发现和工艺研究与开发业务收入为 12,653.99 万元，按照 2019 年全年平均 汇率计算，约为 0.18 亿美元，业务规模相对较小，市场份额占比较低。同行业 可比公司中，康龙化成 2019 年实验室服务和 CMC 收入为 328,108.50 万元，按 上述汇率折算约为 4.76 亿美元，占全球临床前 CRO 市场的 2.16%。美迪西 2019 年药物发现与药学研究和临床前研究收入为 44,868.49 万元，按上述汇率折算约 为 0.65 亿美元，占全球临床前 CRO 市场的 0.30%。
