️CPI同比涨幅低于预期，核心CPI维持低迷。

10月CPI同比涨2.1%，预期2.4%，前值2.8%。食品与非食品价格增速均有下行，食品价格同比涨7%，较前值下降1.8%，非食品价格同比涨1.1%，较前值下降0.4%，连续4个月下降。其中，食品价格环比涨0.1%位于季节性中位数，非食品价格环比持平，为历史同期最低水平。受生猪生产周期、短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素影响，环比涨9.4%，较上月提高4%。核心CPI同比涨0.6%与前值持平，仍然维持低迷。

️PPI同比如期转负，环比小幅抬升。

PPI同比降1.3%，预期降1.1%，前值增长0.9%，2021年以来首次转负。PPI环比上升0.2%，涨幅较前值提高0.3%，4个月来首次转正。购进价格指数PPIRM同比涨0.3%，前值2.6%，环比增长0.3%，较前值提高0.8%，反映需求仍然偏弱。-生产资料同比下降2.5%，较前值回落3.1%，连续12个月下降，生活资料同比涨2.2%，较前值回升0.4%。分行业来看，上中下游价格同比均呈回落，上游价格同比2021年以来首次转负。

️需求仍然偏弱，通缩压力有所上升。

10月核心CPI仍然低迷，非食品价格涨幅延续回落，7大服务分项同比4降3平，PPI同比进入负区间运行，需求偏弱仍是主要矛盾。后续来看，CPI仍有基数抬升压力，11月可能推动CPI同比继续回落，PPI同比未来一两个季度可能持续在负区间运行。通胀不是制约货币政策的主要因素，整体需求复苏还需要等待前期政策逐渐落地生效。