景气赛道订单爆炸的圣晖集成603163--- 调研概要11.08

洁净室是整个半导体产业链的共同环境，不仅在晶圆环节需要，上下游都需要建设大量洁净室，上下游洁净室需求集中爆发。请各位领导关注圣晖集成的五大预期差，确定性较高，空间比较大，建议买入。

一是洁净室订单高增长预期差。同行业公司亚翔集成三季报单季收入环比增45%，净利润环比增223%，从订单到收入到净利润开始进入高增长。圣晖集成三季报订单预收款（合同负债）9500万，环比100%+，业绩高增长将在四季度得到体现，单纯看三季报收入利润更多是结算节奏因素带来延迟，故圣晖集成订单预期差应重点关注。

二是优质客户预期差。公司主要客户为中芯国际、富士康、矽品科技、三安光电、友达光电、歌尔股份、华润微等。大客户绑定深，前五大客户占收入50%+。大客户固定资产投资高增长，中芯国际在建工程Q3同比增86%、华润微在建工程Q3同比增85%，订单持续增长空间大。

三是制裁受益预期差。圣晖集成在越南、泰国深度布局，2022年境外市场订单已超2.1亿，超2021年全年2021年公司境外业务收入占比26%+。圣晖集成作为境外业务占比最高的洁净室上市公司，将显著受益转移至越南、泰国的半导体项目。

四是次新辨识度预期差。亚翔集成因公布三季报业绩较好，股价大涨45%，事实上亚翔集成盈利能力明显低于圣晖集成，毛利率和净利率不足圣晖集成一半。由于圣晖集成是近端次新，目前尚无券商覆盖，辨识度与基本面存在极大预期差。圣晖集成流通市值仅6亿，是半导体板块流通市值最小标的，补涨弹性强。

五是业绩预期差 。预收款占合同金额相对固定，按照预收款翻倍增速，公司22年四季度开始将进入订单高增长的业绩释放期，预计23/24/25年净利润2.5亿/3.7亿/5.6亿，给25倍估值，24年能看到合理市值92亿，拿一年能有2倍的预期空间。