【四方达】主业有支撑，培育钻空间大，当前位置建议积极布局
复盘反思知行合一
2022-11-16 09:24:00
四方达核心看点：主业向好（面向油气行业的金刚石复合制品稳步增长+精密刀具行业下行期逆势增长）业绩有支撑，股价回调估值安全边际充分，培育钻石从0到1突破，量产在即，在培育钻石处于渗透率不到10%的背景下未来预期弹性极大，仍有望充分受益培育钻行业成长机会。
1、四方达Q3情况
a、2022年前三季度营收3.94亿元，同比+26.60%；归母净利润1.29亿元，同比+83%。
b、单季度看，22Q3实现收入1.32亿元，同比+16.09%；归母净利润0.40亿元，同比+83.19%。
2、传统优势主业趋势向好
公司是国内超硬材料及制品龙头，石油开采类复合片产品份额国内第一；
PCD刀片生产规模国内领先，产品质量已达世界先进水平。
21A/22H1受益于下游油气开采回暖、精密加工类业务加速增长，收入4.17/2.62亿元(+31%/+33%)；业绩0.92/0.89亿元(+22%/+83%）。
3、MPCVD金刚石有望带来较大业绩弹性：2021年10月进军MPCVD合成金刚石领域。
短期看，第一批100台设备大部分进入生产状态、二期10万克拉培育钻石用CVD金刚石产线建设已启动，有望受益培育钻石高景气发展机遇。
长期看，金刚石具有优异的力/热/光/声/电/化学性能，可应用于半导体、数据存储、医疗器械等高端领域，是用途广泛的新材料、可展望更大工业级应用市场空间。
4、投资建议：我们预计公司2022-24年归母净利润为1.69/2.44/3.10亿元，对应PE值39/27/22倍。维持“买入”评级。
5、风险提示：下游需求不及预期；CVD量产节奏不及预期。
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