1、近期以光伏为代表的新能源板块持续调整，我们认为主要受市场风格轮动、资金博弈的影响：一是近期宏观政策变化较大，风格轮动明显；二是光伏行业基本面一直强劲，边际变化偏少。从投资来讲，最值得信赖的还是行业需求、景气、盈利等本质因素，而以光伏为代表的新能源无疑是当前以及下一周期最确定和具有弹性的。

2、短期看，四季度本身存在一定季节性，今年组件策略与库存水平更强化这一特点，但组件排产优于往年，印证基本面强势。从PV排产来看，2020、2021年组件四季度开工率环比下滑2%、10%，排产下滑为正常的季节性波动，而今年四季度开工率环比提升约10%左右，优于往年。某企业下调出货指引主要为年初对于硅料过于乐观，但整体出货一直符合市场预期，且四季度排产环比仍有10%以上增长，其他一体化企业出货指引并未发生变化。今年全年装机锚定硅料，250GW左右的装机判断没有发生变化。另外，今年有两点特殊更加剧了季节性波动，一是硅料价格高企下，组件企业采取了一定的博弈策略；二是前期欧洲有一定的库存需要消化。

3、展望明年，瓶颈环节粒子与石英砂可支撑装机均有上修的可能，各组件厂积极尝试应用于N型组件上的POE产品，粒子可支撑装机在350GW以上。2023年石英供给量约9.5万吨，随着进口砂使用比例的降低，石英可支撑装机逐步上调至360GW左右。需求端看，2022年至今国内招标规模超150GW，储备项目充足，产业链降价后有望集中启动。此前我们判断2023年全球装机330-380GW，目前看下限存在上修的可能。

4、估值上看，近期调整后板块整体估值已经落于近五年20%-30%低分位，主产业链龙头23年业绩对应估值整体低于20倍，逆变器落于30倍附近，考虑到25年之前行业装机CAGR在30%-40%，同时新技术、一体化率提升、储能占比提升、供需改善或维持良好等因素均构成盈利支撑，板块整体性价比已经非常突出。因而，我们坚定看多光伏板块，主要从以下方面布局1）盈利改善的一体化组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份、横店东磁等）及逆变器（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技等）；2）优质辅材环节胶膜（福斯特、海优新材）及玻璃（福莱特、信义光能）；3）其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、金博股份、正泰电器、林洋能源、TCL中环、双良节能、上机数控、爱旭股份、中信博等。