【中邮汽车】轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

1、业绩展望，22Q4销量600万条以上环比+7%，对应全年销量2300万条左右，同比+8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响；
23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿+，利润增速超过收入增速。

2、库存及开工率跟踪：欧洲订单已恢复至2020年疫情前水平，终端零售端增速+10%；美国零售商库存10月已恢复，经销商库存预计23Q1完全恢复；
9月最差时点开工率50%+，当前已恢复至70%+。

3、关税进展：2022年9月律师进场，预计23年3月初审出结果，23年9月终审结果，有信心获得低位税率，届时2022年9月之后双反税可追溯返还；

4、欧美需求：再次强调，欧美轮胎需求80%以上来自保有量市场，为刚需，22年需求下降更多是消费延迟，预计23年会回暖。

5、回购：回购公告已发，预期回购操作短期开始实施。