推荐：华能国际+华电国际+国电电力+皖能电力+福能股份+内蒙华电 

一个月以来煤价持续下降，截止11月18日，秦皇岛5500大卡、印尼烟煤Q4200分别为1408元/吨、833元/ 吨，10月下旬以来相较高点分别累计回落191元/吨

【最新数据：本周前三天又下降82元/吨】、105元/吨。 10月用电量同比+2.2%，其中二产同比+3.0%与8/9月持平。10月水情相较三季度有所好转，水电发电量环 比增速0%（去年为-15%），火电同比增速持续放缓，环比增速-8%（去年为-6%）。 Q4火电发电量通常环比Q3下降，经历Q3电量超发，电厂或加速煤炭储备。一方面长协覆盖度提升，另一方 面现货补足的部分价格也或相较三季度下降。 

广东市场化交易零售侧增设浮动电价（0-2分/kwh）等，电力各个成本环节的“具象化”长期趋势明确，有助 于提升电煤价格联动速度、夯实固定价格浮动比例、强化容量电价引导作用等。 建议关注火转绿的全国龙头和区域弹性标的。

火电价值重估逻辑在于从低波动、有盈利上限的周期股转变 为高价值\现金流的成长股。我们继续看好全国性：华电国际、华能国际、国电电力及区域皖能电力、福能 股份、内蒙华电及灵活性改造标的青达环保、ST龙净。