1/ 中国手术机器人市场目前处于低渗透的早期阶段。未来3年，中国手术机器人市场会以高于全球市场的增长速度增长。

2/ 微创机器人的三款中国上市产品以及一款美国上市产品将会随着产品商业化进展，逐渐创造营收。

3/ 医疗器械进口替代以及中国近期对创新医疗器械的扶持政策给予了微创机器人长期发展的确定性。

4/ 我们给与微创机器人买入评级，并通过DCF估值得出12个月的目标价47港元。

  

1/ 全球手术机器人行业中，唯一覆盖5大外科手术领域的公司(腔镜，骨科，范血管，经自然腔道，经皮穿刺)。

2/ 我们认为三大NMPA获批旗舰产品(腔镜机器人图迈，骨科机器人鸿鹄，3D腔镜蜻蜓眼)将在2023创造营收。其余7款产品将持续推进临床试验以及临床注册。

3/ 有着丰富经验的商业团队能协助微创机器人产品快速进入医院。并且得益于微创集团的资源网络，微创机器人能在海内外加速商业化进程。

 

1/ 根据沙利文估计，中国手术机器人市场规模会在2026年达到31亿人民币。未来3年中国手术机器人市场(38% CAGR)将以比全球市场 (23%CAGR)更快的增长率增长。

2/ 手术机器人有望解决中国医疗行业若干未满足的需求: 1)医生数量不足 2)机器人协助的外科手术教学 3)在偏远地区施行远程机器人手术。

3/ 手术机器人的产业链上游大部分是海外企业占据，然后微创机器人约70%的零件自产，并且未来有更多本土化制造以减少成本。

 

1/ 国产替代是主要的催化剂，中国监管机构有望在未来1-2提升手术机器人配置许可证数量以鼓励国产手术机器人市场份额的逐步提升。

2/ 监管机构出台了不将创新医疗器械纳入DRG/DIP支付以及集中采购等利好政策，提升了对于中国手术机器人产期发展的信心。

3/ 医疗新基建以及相关财政扶持项目也赋予微创机器人大量商机。