基本面稳固。首先，ML­CC为最上游、必不可少的普适性元器件，在军工强需求驱动下，将充分享受行业β收益。其次，今年受外部因素影响，相关院所订单明显推迟，预计冲击过后，行业回归正常水平，特种ML­CC订单将恢复常态增长，不排除补偿性和追赶性增长，鸿远2017-18年自产业务曾有此先例，叠加武器装备信息化程度持续提升，我们预计明年特种ML­CC行业增速在30%以上，龙头公司增速可达40%。

积极拓展新增长点。鸿远成都基地（微波模块、微处理器等产品）已实现销售，随产品逐步量产有望贡献较多业绩；今年新建合肥基地（特种陶瓷基板等产品），进一步完善产业链布局。火炬新材料业务发展势头好，8月设立产业基金，重点扶植下游陶瓷基复合材料厂家，加速放量进程。

代理/贸易业务有望随疫情政策优化加速恢复。鸿远代理业务占营收比重43%，火炬贸易业务占65%，今年消费电子受疫情影响较大，对公司整体营收规模造成较大影响，形成一定库存压力。目前疫情政策持续优化，预计明年恢复加速，我们认为目前是未来三年的最低点。

估值优势显著。鸿远、火炬前期回调幅度较大，当前股价回落至2020年底水平，而实际上公司利润规模较两年前接近翻倍，且我们看好板块明年恢复高增长，公司理应享受更高估值。据2022年12月7日收盘价，对应Wi­nd一致预测，鸿远、火炬明年PE分别为19、13倍，我们认为当前是最佳买入时点。

风险提示：客户订单不及预期的风险；产品价格和利润率水平下降的风险；下游需求释放节奏不及预期的风险。