广发化工丨万华化学：投资176亿建设POE等高端聚烯烃项目，进度符合预期

公司发布投资建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目公告。公司计划投资176亿元在烟台工业园实施乙烯二期工程，建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。

乙烯二期向上巩固一体化优势，向下拓展高端聚烯烃产业链。本次规划项目占地约1215亩，主要建设120万吨/年乙烯裂解、25万吨/年LD­PE、2×20万吨/年POE、20万吨/年丁二烯、55万吨/年裂解汽油加氢（含3万吨/年苯乙烯抽提）、40万吨/年芳烃抽提等。乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，为现有聚氨酯板块、精细化学品板块等提供上游原料，并将实现POE等高端聚烯烃国产化。

预计22-24年公司EPS分别为5.67/7.95/9.57元/股，考虑估值及公司龙头地位，我们给予公司23年业绩16倍PE估值，对应合理价值为127.22元/股，维持公司“买入”评级。广发化工：邓先河/吴鑫然/郭齐坤/丁续/李凌芳