【长江电新】容百科技年度业绩预告分析

1、容百科技发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归属净利润13.2-14.0亿元，同比增长44.89-53.67%，预计实现扣非净利润12.8-13.6亿元，同比增长58.37-68.27%；2022Q4预计实现归属净利润4.02-4.82亿元，同比增长11.05-33.15%，预计实现扣非净利润3.69-4.49亿元，同比增长8.85-32.45%。

2、拆分来看，公司Q4出货达到3.0-3.2万吨，环比Q3增长约30%，10-12月每月出货保持万吨以上，公司高镍产品终端较多应用于欧洲，欧洲市场在9月起呈现积极修复，得益于此公司四季度出货环比增长明显。盈利能力方面，报表口径的单吨净利估算在1.3-1.4万元左右，环比Q3恢复至正常水平，三季度盈利能力波动主要是受月度出货和金属采购节奏的影响，四季度扰动因素消除，同时高镍占比提升也支撑单吨净利恢复至合理区间。

3、2022年公司NCM811等高镍正极材料出货同比增长约70%，建成高镍产能25万吨；高镍低钴、超高镍9系等前沿材料实现千吨级出货，LMFP累计出货近千吨，钠电正极累计出货几十吨级。展望2023年来看，欧洲市场增速有望修复，公司在国内、海外新客户及产能进展积极，目前韩国基地已经形成5千吨产能，今年年底形成2万吨产能，23年形成5万吨产能，单一海外客户23年有望形成万吨出货，24年计划形成10万吨产能；高镍总产能计划23年底形成36万吨产能，出货量仍有望保持可观增长。新技术方面，磷酸锰铁锂加速认证中，目前形成6300吨，23年建设10万吨产能，预计出货1-2万吨；钠电方面目前三种技术路线都在研发，层状氧化物进展最快，目前借用三元1.5万吨产线，23年新建3.6万吨产能，出货预计1万吨左右，24年形成10万吨产能。预计2023年净利润20亿元，对应PE16倍，继续推荐。