【东北宏观】疫情高峰将过，经济修复可期—12月PMI数据点评

【疫情达峰冲击加剧，制造业供需进一步收缩】12月制造业PMI指数为47%（前值48%），再次比市场预期（48%）要低，背后仍主要是疫情冲击所致。从交通等高频指标来看，本月末各大中小城市疫情影响基本接近峰值，预计1月疫情对制造业的生产、需求和物流的负面冲击将有所减弱。主要分项指标中，生产指数和新订单指数分别为44.6%（前值47.8%）和43.9%（前值46.4%），均较上月显著回落；供应商配送时间40.1%（前值46.7%），边际大幅下滑6.6个百分点，意味着物流不畅进一步加剧。大中小三类企业中，中小型企业所受冲击更大，除了疫情影响之外，出口冲击也在持续产生影响。

【建筑相对有韧性，服务业所受冲击进一步加剧】12月建筑业指数为54.4%（前值55.4%），仍保持景气度扩张，其中新订单指数48.8%（前值46.9%）比上月改善1.9个百分点，而从统计局公布的行业信息看，土木工程建筑业商务活动指数为57.1%（前值62.3%），疫情冲击下基建发力有所减弱，但仍强于整体。12月服务业指数为39.4%（前值45.1%），其中新订单指数37.4%（前值41.4%），疫情对服务业的冲击显著增强，根据统计局公布信息，服务业企业中反映受疫情影响较大的企业比重升至61.3%，高于上月10.0个百分点。但是受益于疫情防控的优化，国内和国际航班执飞量均明显恢复，航空运输业商务活动指数升至60.0%以上高位景气区间。

【疫情高峰将过，经济修复值得期待】当前疫情冲击比11月显著加剧，成为经济下行最大的因素。从当前的疫情发展态势来看，全国的疫情高峰即将过去，当前一线城市的地铁出行边际正在较快改善，外出餐饮也在增加。往后看，短期内随着春节的临近，受冲击最大的服务业或将有所复苏，并带动经济预期和信心的改善。后续尽管可能存在二次感染的风险，但度过第一轮高峰后，疫情对经济的压制作用将逐步减弱，同时一季度也是政策提振信心和内需的重要窗口，货币和财政发力强度是接下来关注重点。