【银河社服】扩内需抓手,2023年重视免税行业投资机会
今日免税板块大涨,我们1月&Q1金股中国中免(A+H)上涨5%左右,表现领先。
免税行业2023年兼具宏大叙事+政策催化。
我们前期观点强调,免税行业是国家扩大内需的重要抓手,原因在于免税商品本身隐含消费券属性,可在不增加财政开支的基础上鼓励居民增加消费。在此基础上,考虑23年国际出行恢复,市内店等政策出台顺理成章,且具体细节可能较2019年时更加宽松。
中高端消费复苏节奏上更加领先,中免全渠道布局有望充分受益。
逻辑上,中高端人群的消费复苏领先毋庸置疑,元旦消费数据亦反映这一特征,免税渠道客群与之吻合度高,持续修复可期。此外,中免目前已在港澳、柬埔寨等海外目的地布局市内店,未来亦可充分截流中高端客群的海外消费。
龙头中免估值仍处合理区间
对比2019估值水平,当前公司估值仍处于2019年30-40倍估值区间下限,考虑近期海南基本面持续修复,未来尚有政策等利好催化,我们认为性价比依然显著。此外还可关注王府井(市内店催化)、海汽集团、海南机场、上海机场、白云机场。
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