【中信建投机械】工程机械12月基本面跟踪及23年展望
夜长梦山
2023-01-05 18:45:38
【中信建投机械】工程机械12月基本面跟踪及23年展望
#开工端： 12月开工小时数同比下降，降幅环比略增，具体数据私信交流。
回顾2022年全年，开工端总体低迷，但呈改善趋势。开工小时数上半年同比下滑，但降幅收窄，Q3出现小幅同比回正，11、12月出现约10%同比下滑，主要系下游资金紧张与疫情防控政策调整的短期影响。
#销量端： CME预估12月挖机销量2万台，同比-17%。其中国内1.05万台，同比-32%；出口0.95万台，同比+10%。以CME预测销量计算全年挖机销量26.4万台，同比-23%，其中国内15.6万台，同比-43%，出口10.8万台，同比+57%。
回顾2022年全年，销量月度变化趋势与开工数据基本同步，Q3起受开工回暖、海外持续高增、基数降低等因素影响，月度销量转正，但12月国四标准升级事件影响下，10、11月存在国三清库存情况，预计12月及23Q1国内销量将受影响。
#展望2023年： 行业有望实现小幅正增长。分市场来看，（1）国内市场周期下行已经持续约1年半的时间，预计23年仍将下滑，但降幅会收窄；时间节奏上，待国四切换影响消退，预计Q2开始可能会有改善；头部主机厂交流反馈明年国内市场预计-10%至10%的波动幅度。（2）海外市场整体有衰退预期，但20年以来国内企业产品力凸显，打出了品牌效应，发达国家市场拓展较好，份额仍有大幅提升空间，考虑到基数提升，预计23年海外20-30%的行业增幅，头部主机厂交流反馈明年海外市场仍有望实现近50%增幅。
#我们的观点： 由于本轮海外市场的对冲，头部企业国际化布局领先，23年业绩有望实现小幅正增长，行业筑底预期将越来越强，板块整体无需过于悲观，但大弹性向上仍需等待国内周期反转。
后续重点在于把握国内周期大反转的时间点，我们预计本轮周期下行时间长度相比上一轮将有所收窄，23年开始可能是“平底锅”状态，新一轮大上行周期开启后，国内龙头在数字化、电动化的布局领先，有冲击全球龙头的实力，业绩、市值均将再创新高。
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