【天风汽车于特团队】嵘泰股份速评-20230105
夜长梦山
2023-01-05 19:33:38
【天风汽车于特团队】嵘泰股份速评-20230105
嵘泰股份今日开盘涨停，公司近期基本面比较大的变化主要系：上周获得了特斯拉北美的项目定点，实现了对特斯拉零的突破。
此外，预计今年3月第一台9000T大型压铸机将到厂，大型压铸件项目目前有3-4家在谈，已经有一两家项目大概率有望获定点，客户是新势力，产品是电池壳体、后地板。
业绩指引：22年全年预计实现营收15亿，同比增长超30%，22年净利润预计同比增长30%。据此推算全年净利润约1.3亿-1.4亿，4Q22实现营收约4.5亿，实现净利润约0.4-0.5亿。
营收目标：23年21亿，24年27-28亿，25年30亿+。
项目开发：22年取得新定点10-11亿（转向壳体业务6亿+电机壳体4亿）；其他包括北美客户、基于9000T压铸机的一体化结构件等项目，有望在今年1-2月陆续达成定点。
客户结构：根据目前在手订单情况，23年营收21亿大致结构为：博世6亿，比亚迪4.5-4.8亿，采埃孚3.7-3.8亿，长城1.5亿，其余5亿。此前公司前五大客户均为Tier1，产品以转向壳体等中小件为主，预计23年比亚迪电机壳体放量后，将进入公司前五大客户。
产能投建：21年IPO项目（扬州新能源壳体+珠海转向件+墨西哥扩产）今年底基本完成；2022年转债项目（扬州新能源铝合金+墨西哥二期）预计到明年年底基本结束。全部达产后共计30亿产值。后续扬州、墨西哥均有产能扩张预留计划，扩产节奏视新项目定点情况。
我们预计公司22-24年营收为15.1、21.1、26.5亿，归母净利润1.32、1.90、2.52亿，对应PE为35x、24x、18x。
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