【开源汽车】此时点推荐标的之六：继峰股份
夜长梦山
2023-01-06 13:05:06
【开源汽车】此时点推荐标的之六：继峰股份
我们理解座椅2023年为投资大年，一方面预计外部因素弱化后带来盈利的修复，另一方面，2023年座椅国产化有望加速演绎。继峰作为目前整椅最具备竞争力的龙头之一，有望借国产化东风，实现快速弯道超车。
2023年客户有望从新势力向传统自主、合资客户推进。2022年公司合肥工厂基本建设完成，2023年有望加速推进新势力之外的其他主机厂的项目，实现跨越式发展。
市场普遍担心格拉默利润释放节奏，2022年格拉默受到原材料涨价影响比较大，2023年预计有所恢复。参考2021年Q1公司兑现1.28亿利润，叠加管理的优化，预期2023格拉默利润得到进一步的修复。
空间如何看？2025年预计公司乘用车座椅出货量达到100万套/年，按照5000元的单车价值估算，对应50亿收入，净利率预计在5-6%，对应净利润大概3亿，给25年座椅30倍估值，对应约90亿市值。传统业务2025年对应10亿利润（5%净利率，200亿收入），给15倍，估值150亿，合计260亿，空间60%。（随着订单逐步落地的催化，出货量有上修的空间）
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