天风策略观点
夜长梦山
2023-01-08 19:17:08
领导好，23年A股市场连续反弹，迎来开门红，但是目前位置上，股债收益差（目前处于-1.5X标准差）所隐含的预期仍然比较低，这是好事儿。
横向比较过去10年元旦的位置，当前股债收益差对股票的有利程度仅次于2019年元旦。所以我们感觉对后续的春季躁动（历史上春节到两会部分指数的上涨概率超过90%，春季躁动特指这段时间）还是可以乐观一些。
主线方面，按照以往经验复盘和数据验证，板块或者风格形成趋势，大多要在5月开始，也就是我们经常应用的策略：4月决断和一季报分水岭效应。
当前阶段（1-4月），主要是预期推动，基本面情况相对模糊（尤其最近两年一季报预告的取消），风格和板块可能仍然以轮动为主。哪些板块反映的预期低（成交占比底），可能就阶段性更占优。哪些板块反应的预期高，可能就要等基本面的验证。
12月份的时候，我们观察到包括大安全和新能源为代表的成长板块拥挤度都降低到了4月底极度悲观时的情况，于是我们提出了#【在无人问津的时候做好准备】。
最近一段时间，光伏排产预期、风电龙头订单预期、信创业绩预告，都开始出现变化，成长板块中，后续还可能形成催化的包括：括新能源车的鼓励政策（汽车链条）、新型举国体制的推进（半导体）、麦卡锡当选美国众议长后带来的地缘政治摩擦（军工）、制造业改造升级和设备更新类低息贷款的推进（工业互联网）、人口老龄化的应对政策（医疗基建）。
天风策略刘晨明
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