可控核聚变ITER项目在手订单饱满，国内项目建设持续推进 公司可控核聚变业务主要包括托卡马克装置核心部件偏滤器、第一壁等。公司已获得ITER项目10亿元订 单，预计在24年完成交付，23年底或签订下一批次订单。11月12日，公司参与的ITER增强热负荷第一壁完 成首件制造，标志着中国全面突破关键技术，实现该项核心科技持续领跑。除ITER项目之外，我国HL-2M、 CFETR等可控核聚变项目及混合堆同样向公司采购核心部件，伴随可控核聚变项目技术不断成熟，核心部件 需求有望持续提升。

 核工业阀一期达产，新产能Q4接近满产 公司募投项目核工业阀项目于5月16日达产，将新增5万只年产能，经过调试目前产能、良品率已达到要 求，但由于Q3出现阶段性停产扰动，Q4产能逐渐接近满产。目前我国核工业领域迫切需要将关键零部件进 行自主创新国产化，公司承接的科技部耐辐照小型阀门项目，目前已完成研制并实现小批量交付，随着IPO 募投项目产能逐渐释放，或持续增厚公司业绩。 真空器件核心供应商，固态业务或持续高增长 公司微波器件业务主要包含真空器件和固态器件，是相控阵雷达、微波通信、电子对抗等军事装备系统的 核心。我国真空器件呈现“两厂两所”的竞争格局，公司的电真空类产品连续波行波管、磁控管等在行内占据 重要地位。固态业务未来有望在电子对抗、弹载领域实现快速发展。公司坚持真空+固态双轮驱动，微波业 务或呈现快速增长趋势。 

[礼物]盈利预测：考虑增值税极端影响下预期22-24年净利润为1.8/4/6.8亿元，对应PE为73/33/19X，目前 估值性价比显著，长期发展可期。