本周（2023/01/16-2023/01/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第8位，涨幅为+2.31%，走势处于市场整体走势上游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.41%和+3.14%，申万化工板块跑赢上证综指0.9个百分点，跑输创业板指0.83个百分点。

　　原油供应增加，国际原油价格有所上涨。截至1月18日当周，WTI原油价格为79.48美元/桶，较1月11日上涨2.67%，较12月均价上涨3.87%，较年初价格上涨3.31%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，较1月11日上涨2.79%，较12月均价上涨4.47%，较年初价格上涨3.51%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。

　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：

　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。

　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。

　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。

　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。

　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。

　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。

　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：

　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；

　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；

　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。

　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。

　　化工价格周度跟踪

　　本周化工品价格周涨幅靠前为BDO （ +6.48% ）、PTA（+5.26%）、涤纶短丝（+4.47%）。①BDO：本周市场整体开工低位，导致价格上涨；②PTA：本周国际油价上涨，成本端支撑走强，导致价格上涨。③涤纶短丝：本周国际油价上涨，成本端支撑偏强，导致价格上涨。

　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（ -193.67% ）、硝酸（ -16.00%）、二氯甲烷（-2.87%）。①液氯：本周耗氯下游企业开工水平偏低，导致价格下跌。②硝酸：本周下游工厂生产负荷下调，硝酸需求疲软，导致价格下降。③二氯甲烷：本周二氯甲烷需求延续弱势，导致价格下跌。

　　周价差涨幅前五：电石法PVC（+186.1%）、PTA（+114.17%）、涤纶短纤（ +50.99% ）、顺酐法BDO（ +25.18% ）、己二酸（+16.78%）。

　　周价差跌幅前五：PET（-27.68%）、涤纶工业丝（-7.40%）、环氧丙烷（-6.98%）、氨纶40D（-3.18%）、醋酸（-1.56%）。

　　化工供给侧跟踪

　　本周行业内主要化工产品共有125家企业产能状况受到影响，较上周统计增加1家，其中统计新增停车检修13家，重启12家。本周新增检修主要集中在醋酸、丙烯、丙烯酸、PTA生产，预计2023年1月下旬共有6家企业重启生产。

　　重点行业周度跟踪

　　1、石油石化：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源

　　原油：原油需求增加，国际原油价格有所上涨。截至1月18日当周，WTI原油价格为79.48美元/桶，较1月11日上涨2.67%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，较1月11日上涨2.79%。供应方面，截至1月13日的一周，欧洲某国原油总产量增加87.6万桶/日，至380万桶/日，增幅30%。需求方面，中国经济数据好于预期，且OPEC对2023年经济前景表示乐观，加之国际能源署上调需求预测，市场石油需求前景向好支撑油价。

　　LNG：市场需求较弱，国产LNG价格有所下跌。供应方面：临近年关，下游用户和运贸企业陆续停工放假，用气需求和市场运力同步减弱，需求下滑趋势加剧。海气方面：整体均价下滑。需求面：临近春节，随着终端用户停工放假增多，下游需求基本保持刚需为主，需求远不及预期。

　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份

　　磷矿石：市场需求偏弱，价格持稳运行。库存方面：本周国内磷矿各主产区多数矿企暂停开采磷矿。多数矿企库存较少，目前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游需求维持平稳走势，利好支撑转弱。目前有部分矿企开采货源自用为主。

　　一铵：市场需求一般，价格小幅下降。供应方面：本周一铵行业周度开工47.16%，平均日产2.7万吨，周度总产量为18.93万吨，开工和产量较上周小幅上涨。需求方面：市场整体供应量进一步缩减。本周临近春节假期，假期氛围渐浓，装置降负荷、停车运行的企业逐渐增多，多以中小型企业为主。

　　磷酸氢钙：市场需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计38230吨，环比下降了5.21%，开工率39.06%，与上周相比下降了2.14%。需求方面：下游基本进入“春节放假”状态，新询单稀少，加之物流、运输受限，促使本周磷酸氢钙市场交易量有限，企业发运基本“停滞”。

　　3、聚氨酯：TDI价格维稳，聚合MDI、纯MDI价格小幅上涨，建议关注万华化学

　　聚合MDI：市场需求偏弱，聚合MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量平稳。需求方面：春节将至，部分中下游企业已经进入放假状态，整体需求呈下滑趋势，对原料消耗能力减弱。综合来看，多数行业已经进入放假状态，对原料消耗能力难有提升。

　　纯MDI：下游供需博弈，纯MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量平稳。需求方面：临近春节，终端用户基本停车放假，下游氨纶整体负荷6成左右，对原料消耗能力难有提升。下游TPU负荷5成左右，终端手机护套、气动管及鞋材等市场进入放假状态，实单成交放量有限，对原料消耗能力减退。下游鞋底原液负荷运行3-4成，终端市场多已放假停工，对原料消耗能力偏弱。下游浆料企业开工运行3-4成左右，终端进入放假状态。综上述所说，临近年关，终端各行业均已进入放假状态，对原料消耗能力下滑。

　　TDI：市场需求偏弱，TDI价格维稳。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：因北美暴雪天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、MDI及聚醚等装置采取预防性临时停车，于1月初各装置均已恢复正常。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端：现期终端海绵、家居、建材等客户已陆续进入放假模式，对原料端采购积极性不高。

　　4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格下降，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升

　　尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量14.9697万吨，环比增加0.14万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。

　　炭黑：需求冷清，炭黑价格下降。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨左右，本周行业平均开工45.03%，较上周下调3.37个百分点。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。

　　乙二醇：终端需求清淡，乙二醇价格显著上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为54.39%，其中乙烯制开工负荷约为59.32%，合成气制开工负荷约为46.71%。需求端，本周聚酯行业产销整体清淡。

　　5、化纤：PTA价格上涨，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材

　　PTA：需求弱势，PTA价格上涨。供应方面，PTA市场开工在66.08%，行业开工率有所提升。需求方面：终端需求延续弱势。

　　己内酰胺：需求转淡，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体供应量总体一定上涨。需求方面：国内PA6切片产量走势良好。

　　粘胶短纤：需求低迷，市场价格持平。供应方面：市场供应量下滑。需求方面：下游整体开工率低位。

　　6、农药：甘氨酸价格维稳，草甘膦价格持平，氯氰菊酯价格维稳，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学

　　甘氨酸：需求疲软，甘氨酸价格维稳。从供应看，甘氨酸实时供应下滑。从需求看，下游草甘膦行业开工率持续低位。

　　草甘膦：需求疲软，草甘膦价格持稳。供应端，场内工厂开工负荷均保持低位。需求端，需求依旧表现疲软。

　　氯氰菊酯：市场需求一般，市场价格维稳。供应方面，主流生产厂家车间开工情况正常运转，市场供应有保障。需求方面，下游市场需求热度一般，采买者积极性不高。

　　7、橡塑：PE价格维稳，PP价格下降，PA66价格下跌，建议关注金发科技

　　聚乙烯：下游需求一般，聚乙烯价格维稳。供应方面，市场产量供应受一定影响。需求方面，市场需求一般。

　　聚丙烯：市场供应提高，聚丙烯价格下降。供应方面：检修损失量较上周相比有小幅减少，检修装置陆续回归，整体产能利用率小幅提升。需求方面：下游各行业人力缺失加之订单情况偏弱或面临停工放假现提前休市局面。

　　PA66：下游需求一般，PA66价格下跌。供应方面，市场供应偏紧。需求方面，下游需求一般。原料方面，本周己二酸市场盘整运行。

　　8、有机硅：金属硅价格持平，有机硅DMC价格持平，三氯氢硅价格持平，建议关注合盛硅业、新安股份

　　金属硅：下游需求弱势，金属硅价格持平。供应方面，部分企业存在停炉计划，产量将有所缩减。需求方面，目前下游整体需求延续弱势。

　　有机硅DMC：市场需求走弱，有机硅DMC价格维稳。供应面：本周国内有机硅产量预计在28600吨，本周国内总体开工率在64%左右。需求面：下游方面呈差异化表现，部分已经在停工状态，也有部分低位补仓，部分地区市场成交状况尚可。

　　三氯氢硅：下游需求清淡，三氯氢硅价格持平。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可，总产能65.6万吨，整体开工水平现在在59.05%。需求方面：下游需求清淡。

　　风险提示

　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。