【华西军工】奥普光电：机器人产业按下“加速键”，禹衡光栅编码器迎机遇

[玫瑰]据凤凰网，日本加码对俄制裁，将自2月3日起禁止向俄罗斯出口半导体设备和机器人等产品。在新安保战略下，日本更深度介入国际安全事务：计划将军费/GDP比提升至2%；大规模采购攻击性导弹；提高武器生产企业利润率以维持国防工业等。在此背景下，实现机器人领域自主可控势在必行。结合从前工信部等十七部门印发“机器人+”应用行动实施方案，我们认为，机器人产业进入新一轮景气周期，国产渗透率有望加速提升，配套厂家迎来重要发展机遇。

[玫瑰]编码器为机器人重要元件，奥普子公司禹衡光学为国内龙头。编码器用于监控位置、角度和速度，以帮助创建精确的运动曲线，是机器人控制系统中的重要元件。公司是国内编码器领域龙头厂家，研发能力、技术水平、产业规模、市场占有率均居国内同行业之首。产品方面，公司拥有应用于机械臂伺服电机的整体式安装和分体式编码器，还有应用于协作机器人的薄款中空编码器。客户方面，公司与国内主流机器人厂家均有配套，并大量出口至美国、德国、日本、俄罗斯等国家。据公司投资者问答披露，2022年公司对于俄罗斯市场出口增长较多。

[玫瑰]据公司投资者问答披露，针对于通过伺服电机再配到机器人上面的，公司市场占有量在 40%左右，大部分伺服类产品都是采用公司产品；在协作机器人上，公司市占率接近10%，去年推出国内首款25位绝对式产品，尺寸更小，精度、稳定性更优，有望占据更高市场份额。

[玫瑰]随着工业机器人朝着高精度、高速度、高动态响应、多自由度方向和智能化发展，控制系统将更依赖对整个运动系统运行状态的监控，编码器作用愈发凸显。我们认为，在机器人自主可控加速背景下，编码器产品需求空间广阔，公司作为国内龙头将核心受益。根据22年10月19日外发报告，预计23年利润2.2亿左右，对应2023年1月31日25.09元/股收盘价，PE为27倍。

风险提示：市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

华西军工首席陆洲13661893188（SACNO：S1120520110001）