【国联食饮】蒙牛乳业交流
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2023-02-07 11:27:35
2年收入增长承压，23年谨慎乐观
22年液态奶增速中单位数，白奶保持增长，常低温酸、乳饮料、婴配粉有所下滑。
23年春节动销全面恢复，全年增长还要观察渠道结构变化和消费力回升，有望超过10%。
鲜奶保持领先，奶粉边际改善，奶酪、冷饮仍有成长红利
鲜奶22年仍有双位数增长，每日鲜语增速更高，25年100亿目标未有改变。
奶粉采取跟随战略，规模增长的同时注重盈利能力，二次配方注册后有望缩小头部差距。
冷饮行业步入爆发期，叠加公司产品梳理、渠道转型显效，高增长可持续。
奶酪业务将采取多品牌模式，蒙牛、妙可资源互补，中后台整合推进。
奶粉逐步减亏，液态奶结构升级，叠加费用率下降，未来利润率每年提升逻辑不变
蒙牛掌握优质赛事和娱乐IP，未来综艺等冠名投入会逐步减少。
随着直营比例提升和数字化管理推进，渠道费用率也进入下行通道。
22年产能投放达峰，23年后折旧对成本影响减少。
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